中信期货-大宗商品每日精要-211230

　　大宗向品每曰精要
　　复盘：今日国内商品期货收盘涨跌互现。黑色系多数下跌，能化品、有色 多数上涨，农产品涨跌不一。
　　宏观：1)国内宏观：11月以来，宏观政策暖风频吹，中央经济工作会议 定调“稳增长”，地产调控边际趋松，财政政策方面，基建蓄力待发，货 币政策方面，调降LPR提振实体融资需求，往后看，随着利好政策的不断落 地，当前进入“政策底”向“基本面底”过渡的时间窗口，预期驱动大宗 商品反弹的行情暂缓，后续重点关注12月经济金融数据以及政策利率是否 进一步调整。2)海外宏观：总需求方面，近期公布的美国数据出现短期向 好，12月密歇根消费指数反弹，制造业平均工作时间反弹。原因主要来自 美国圣诞节消费超预期，同时制造业和批发商的补库需求高涨。但考虑美 国供应链问题短期无法解决，实际人均收入11月仍然下降，预期需求数据 未来可能回落；总供给方面，近期原油出现反弹，同时疫情反弹下预期劳 动力成本维持高位，因此供给端仍受到压制。
　　贵金属：今日贵金属回调，但收下影线。美国实际利率指标-0.98 (前值- 1.01%)，通胀预期2.53% (前值2.50%)。近期波动主要来自美国经济数 据短期向好，同时通胀预期重回2.5%以上后对美联储政策的担忧。但我们 认为，12月非农数据或将对贵金属带来支撑。
　　能源：1)原油：美国曰A原油成品库存齐下降，但产量回升加快，油价偏 强震荡，市场关注下周OPEC+谈判。2)天然气：库存健康而天气转冷， 美国天然气震荡；美国对欧洲LNG出口短期激增，气温短期回暖，欧洲天 然气弱势震荡。3)煤炭：供需宽松，产地煤价大幅松动，新一轮寒潮来 临，电厂日耗环比加速，煤价在供应宽松和需求旺季的博弈中呈现震荡偏 弱格局。
　　有色：1)铜：通胀预期短期回升，而国内铜库存累库拐点未现，沪铜维持 在70000以上；2)铝：美国铝业在西班牙电解铝工厂将停产两年时间，约 影响产能22.8万吨/年，供给冲击再次提振市场情绪，国内电解铝社会库存 下降至80.9万吨，库存下降较为顺利，电解铝价格大涨近3%; 3)锌：欧 洲天然气价格短期成核心因素，欧洲冶炼厂供应扰动或未结束，国内冶炼 产能复产不及预期，铸价震荡偏强。
　　黑色金属：今日黑色板块延续宽幅震荡，炉料相对坚挺，玻璃纯碱跌幅较 大。1.黑色金属：本周钢材数据显示需求环比走弱，厂库开始累积，午后走 势受数据影响盘面回落。卷板产量增加，但需求仍在低位，供需格局弱于 螺纹，走势相对更弱。钢材总产量小幅增加，但复产力度仍然偏低；同时 受成材下跌影响，炉料午后也均下挫。明年1月复产预期延续，短期板块震 荡走势。
　　 2. 建材：玻璃受建筑施工淡季及房企现金流紧张，企业进入季节性垒 库，市场驱动减弱。纯碱因终端企业进入淡季，叠加下游利润挤压，产线 冷修预期加强，需求存在减量可能。整体建材在成本支撑下，供应存减量 预期，下行空间较小。
　　化工：苯乙烯期货继续反弹，价格回到11月中旬附近，从反弹动能看，主 要还是源自于成本的扩张。PTA期货短期价格仍然偏强，主要原因在于PX 供需改善及PTA现货流通货源相对偏紧。PP期货重心在继续上移，但需求 偏弱背景下，做多需谨慎。LL&PVC期货日内先抑后扬，收盘价与前一交易 曰基本持平。甲醇期货近期表现较弱，除估值因素之外，供需的宽松预期 也进一步压制市场价格。
　　农产品：临近假期，农产品市场维持震荡格局。生猪截至月底集团厂完成 年度销售任务，出栏压力有所减缓，叠加当前鲜消需求尚可，现货价格略 有企稳。盘面小幅走高。但舂节前，散户仍将较大规模的集中出栏，现货 价格或仍有一跌。玉米随着黑龙江逐步解封，售粮进度有所加快，现货转 弱，期价震荡偏弱运行。但售粮窗口缩短，且下游库存偏低，仍有补库需 求，料限制玉米跌幅。蛋白粕阶段性见顶回落，豆菜粕价差短期扩大，但 因菜系供需偏紧，料两者价差仍保持低位运行。油脂增仓收涨，北方油厂 停机，需求较差，多空交织，盘面料震荡运行。