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华安期货-生猪期货2022年市场展望:去库存进行时,生猪有望迎来拐点-211230

上传日期:2021-12-30 11:28:00  研报作者:沈秋怡,李伟,何濛  分享者:lclanki   收藏研报

【研究报告内容】


  要点提示:
  1.生猪存栏:基本恢复正常年份水平
  2.母猪产能:结构优化,出栏不断增加
  3.出栏体重:猪价走弱,出栏体重回落
  4.成本利润:养殖利润不佳,仔猪补栏动力不足
  5.猪肉进口:进口冻肉库存仍需时间消化
  6.猪肉消费:春节备货需求透支,肉类消费升级难逆转
  市场展望与投资策略:
  在政策激励和高养殖利润推动下,生猪养殖业从非洲猪瘟的影响中逐渐恢复,育肥猪出栏体重也不断增加,市场猪肉供应严重过剩,猪价持续走弱。同时,养殖成本高企,生猪养殖利润大幅亏损,市场被迫开始去产能,大体重猪存栏减少,能繁母猪存栏结构也趋于优化。从能繁母猪的情况推算,到2022年二季度前,生猪产量仍然处于惯性增长阶段。此外,因前期猪肉价格过高,2020年我国生猪的进口量远超往年同期,虽然2021年进口量同比下滑,但仍高于疫情前水平,屠宰企业冻肉库存也在陆续抛售中。供应端压力总体较大。
  从需求端看,短期春节备货需求的提前释放,和长期因人口结构变化、收入增加带来的肉类消费升级共同作用下,猪肉消费虽然处于恢复阶段,但增速或难以跟上供应端的快速扩张。
  综合来看,当前增产周期尚未见顶,供大于需的格局仍将延续。猪价低迷态势难以扭转,尤其是2022年春节后的消费淡季,价格或再次回落。不过考虑到整体猪价重心下行,预计压栏及二次育肥会有明显减弱,生猪出栏体重将低于2021年。未来猪价反转的核心逻辑还是去库存,无论是过剩的母猪产能、处于历史高位的生猪存栏还是依然庞大的冻肉库存,都需要时间来消化。猪价或在2022年下半年迎来拐点。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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