华泰证券-科技行业月报：12月云计算：关注元宇宙发展机会-211229

1. 云计算2022年展望：关注元宇宙发展机会根据我们对谷歌、Meta、微软、阿里、腾讯等30余家全球云计算产业链公司Factset/Bloomberg一致预期的梳理并结合华泰预测，预计2022年国内/海外IaaS板块总营收分别同比增长49%/33%（2021E：55%/42%）；预计Meta、苹果、谷歌及微软四者合计资本开支2021年同比增长24%，2022年有望在此基础上保持22%的稳健增长，其中Meta拟加码在元宇宙、数据中心等领域的投入，2022年资本开支增幅有望高于总体。

2. 2022年云产业链有望加码元宇宙投资背景下，我们看好云基础设施板块投资机遇，建议关注：工业富联、中际旭创、新易盛、华工科技。

3. IaaS：预计2022年板块营收延续稳健增长；拥抱云游戏快速发展机遇过去一月（11/25~12/25）全球主要IaaS公司总市值下跌2.29%，其中国内公司总市值下跌7.02%。

4. 根据Factset/Bloomberg一致预期及华泰预测，预计2022年海外/国内IaaS板块总营收同比增速分别为33%/49%（2021E：42%/55%）。

5. 12月初字节跳动火山引擎板块发布全系列云产品，进一步补齐IaaS业务板块。

6. 在新玩家入场背景下，我们建议关注未来国内IaaS市场格局的变化，及上游云基础设施需求有望提升。

7. 另一方面，Sony、英伟达、微软等公司积极推进云游戏赛道布局，我们认为2022年云游戏有望快速落地背景下，IaaS层作为基础设施有望迎接新的机遇。

8. SaaS/PaaS：SaaS/PaaS公司收入稳定增长过去一月全球主要SaaS公司总市值下跌8.71%，其中国内公司总市值上涨0.03%，其中用友网络领涨13.65%，主要原因是12月8日国家发改委等四部门联合发布《贯彻落实碳达峰碳中和目标要求推动数据中心和5G等新型基础设施绿色高质量发展实施方案》，提出推动煤炭、钢铁、水泥、有色、石化、化工等传统行业加快“上云用数赋智”步伐推动。

9. 全球SaaS企业保持增长，Q2、Paylocity、VeevaSystems、BigCommerce3Q21收入分别同比增长22%、34%、26%、49%，云业务稳定增长。

10. IDC：预计2022年国内/海外第三方IDC板块总营收同比+30.25%/+6.46%过去一月全球主要第三方IDC公司总市值下跌0.23%，其中国内公司总市值下跌13.38%，秦淮数据（-34.23%）、世纪互联（-21.79%）、万国数据（-16.43%）领跌，或因12月美国SEC通过了《外国公司问责法》引发投资者对中概股退市风险的担忧。

11. 根据Factset/Bloomberg一致预期及华泰预测，预计2022年海外/国内IDC板块总营收同比增速分别为6%/30%。

12. 12月21日第十六届中国IDC产业年度大典召开，从中我们关注到元宇宙等新兴产业发展下IDC需求端有望迎新机；此外双碳战略推进下，IDC中液冷、间接蒸发冷却等新型制冷技术渗透率有望提升。

13. 云基础设施：关注2022年IaaS侧投资加码+原材料紧缺缓解过去一月全球主要云基础设施公司总市值下跌2.31%，其中海外计算芯片股价表现分化，英伟达/AMD分别回调5%/2%，英特尔上涨4%。

14. 根据Factset一致预期，Meta、苹果、谷歌及微软四者合计资本开支2021/2022年有望分别同比增长24%/22%，其中Meta拟加码在元宇宙、数据中心等领域的投入，2022年资本开支同比增幅预计达52%（2021E：+26%）；此外随着供应紧缺的缓解，IDC预计2022年全球服务器市场规模有望恢复至两位数的同比增长，预计2021/2022年分别同比增长5%/14%。

15. 2022年云产业链有望加码元宇宙投资背景下，我们看好云基础设施板块投资机遇。

16. 风险提示：云厂商资本开支不及预期，行业竞争加剧。