万和证券-策略周报：稳增长信号明确，跨年行情向“春季躁动”演变-211227

　　主要观点
　　上周市场主要指数基本呈下跌态势，行业涨跌互现。盘面上，沪指下跌0.39%、成指下跌1.06%、创业板指下跌4.00%、沪深300下跌0.67%、上证50上涨0.359%6、中证500下跌0.49%、中证1000下跌1.49%、科创板下跌2.88%。申万一级行业涨跌互现，农林牧渔(6.56%)、食品饮料(3.76%)、建筑材料(2.37%）涨幅居前;电力设备(-7.37%)、有色金属(-5.13%)、钢铁(-3.99%）跌幅居前。
　　上周两市量能略有回落，北上资金呈现净流出状态。上周沪深两市日均成交额为10860.42亿，环比上期11641.88亿回落6.71%;两市日均成交量903.31亿股，环比回落3.97%。以人民币计陆股通北向合计流出12.21亿元,其中沪股通流入11.20亿，深股通流出23.41亿;两融余额环比回落，周五收18319.80亿元，环比上期回落99.66亿元;其中融资余额17149.53亿元，融券余额1170.17亿元。
　　工业企业利润有所改善。我们认为我国工业企业利润结构呈现持续优化，行业利润均衡性边际改善，但从当前成本端压力依然较大，需持续推进跨周期调节以及对中小微企业的精准支持;此外我国疫情又有散点式爆发迹象，对部分区域的企业利润带来较大的负面冲击，后续仍需持续观察我国工业企业利润增长状况与结构问题。
　　稳增长信号明确，跨周期调节力度，与逆周期调节相结合。12月24日央行召开四季度货币政策委员会例会，我们认为本次会议延续中央经济工作会议的基调，作出了更为明确的部署，坚持稳增长基调，货币政策“更加主动有为”，面对三重压力，利用逆周期与跨周期相结合，总量与结构相结合，保持流动性的合理充裕。总体而言，当前流动性相对宽松的的环境基本明确。
　　稳增长信号明确，跨年行情向“春季躁动”演变。我们近期发布了2022年年度报告《寻找结构性机会》，其中提到2022年我国经济从类滞涨期向类衰退期演变，经济增长面临较大的压力，A股整体风险大于机会，重点关注货币政策变化的时机。当前A股整体保持震荡态势,12月中旬以来指数出现一定的调整,行情阻力主要来自于经济增长的压力，使市场担忧情绪有所上升。中央经济工作会议明确了明年经济稳增长的目标，一年期LPR下调5BP也是稳增长的前奏与重要举措，后续相关政策值得期待。虎年春节相对较早，进入2022年后，预计会有一轮流动性投放，对于市场而言是相对利好的信息。本周是2021年最后一个完整周,指数也将从跨年行情向每年年初的“春季躁动”演变。我们认为短期来看市场或将继续保持震荡，但跨年后随着流动性投放,预计2022年“春季躁动”或将比往年更早到来。行业方面可关注军工、食品饮料、美容护理。
　　风险提示:疫情超预期、流动性收紧超预期、经济复苏不及预期