华创证券-建筑装饰行业周报：关注低估值传统基建与碳中和背景下高成长的新基建-211226

1. 一周市场回顾：1）央行、银保监会在近期联合发文表示，鼓励优质企业加大对房地产项目的兼并收购，要求金融机构加大对并购贷款、债券融资的支持力度。

2. 2）12月22日国家发改委印发《成渝地区双城经济圈多层次轨道交通规划》，提出到2025年，初步建成轨道上的成渝地区双城经济圈，轨道交通总规模达到1万公里以上。

3. 3）18部门联合出台《“十四五”时期“无废城市”建设工作方案》，大力发展节能低碳建筑，装配式建筑将获巨大发展机会。

4. 本周观点：关注低估值传统基建与碳中和背景下高成长的新基建。

5. 近期，财政部已向各地提前下达了2022年新增专项债务限额1.46万亿元，占今年额度的40%左右，这是国务院连续第四年提前下达地方政府债额度，12月份，中央工作会议也提出明年经济要“稳字当头，稳中求进”，我们认为传统基建企业有望迎来估值修复，尤其是基建央企，除了相关业务在行业内始终处于绝对的龙头地位，公司自身也在积极谋求高质量发展，如中国中铁在限制性激励计划草案中，提出加权净资产收益率逐年提升的考核目标。

6. 年初至今，中国交建、中国中铁各上涨18%、13%，中国建筑、中国铁建各上涨4%、2%，整体估值均处于历史低位。

7. 另外，我们认为碳中和与稳增长背景下，新基建板块值得重点关注，新能源电力系统以及相关配套设施成长性较为确定，建议关注中国电建（抽水蓄能龙头）、东南网架（分布式光伏订单陆续落地）、苏文电能（用户侧配网EPCO龙头）。

8. 保障房建设地位提升，装配式有望受益。

9. 12月初，中共中央政治局召开会议，会议指出，要“推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求”，保障房投资对明年的稳增长有望发挥重要作用。

10. 根据华创宏观组测算，2022年有望投资建设保障房175万套、1.3亿平、建安投资近4000-5000亿。

11. 装配式建筑在发展初期面临着成本较高、消费者接受度较低、产业配套不完善等问题，但也因为标准化、工业化、节能环保等优势，在政府投资的建筑项目及公共建筑等领域推广更快。

12. 我们认为装配式产业链均有望受益。

13. 基建数据跟踪：1）专项债：本周专项债发行量54.13亿元，截止2021年12月25日，累计发行量31696亿元，累计同比-12.18%。

14. 城投债：城投债发行量为254.80亿元，净融资额为-592.25亿元，截止目前累计净融资额19255.38亿元，累计同比-1.87%。

15. 2）本周无发改委重大批复。

16. 3）公司订单跟踪：本周共17家公司中标60个订单，中标总金额1153.93亿元。

17. 投资建议：重点推荐四川路桥、深圳瑞捷、精工钢构、中国交建、亚厦股份、鸿路钢构，建议关注中国电建、中国能建、华阳国际、中国中铁、中国铁建。

18. 市场回顾：1)行业：本周大盘下降0.39%，创业板下降3.35%，建筑行业下降1.24%，在整个市场中表现较弱。

19. 2)个股：本周共34只股票上涨，涨幅前五的公司为延华智能（61.36%），文科园林（21.00%），中装建设（10.00%），蒙草生态（9.05%），宝鹰股份（7.79%）；跌幅前五的公司为嘉寓股份（-21.09%），中铝国际（-19.95%），永福股份（-14.67%），镇海股份（-13.54%），中毅达（-12.46%）。

20. 月度来看（20211130~20211225）共88股票上涨，年初至今共77只股票上涨。

21. 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率6.3700，上周五收盘价6.3742。

22. 十年期国债到期收益率下降至2.8203%，上周五收盘价2.8512%，较上周下降3.09bp。

23. 一个月SHIBOR为2.4160%，上周五收盘价2.3680%，较上周上涨4.80bp。

24. 4)其他：本周共9家公司发生大宗交易，3位重要股东增减持，14位高管增减持。

25. 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。