国海证券-莱克电气-603355-公司深度研究：清洁电器系列报告之一：新能源汽零+自主品牌+ODM复苏，三驾马车拉动收入增长-211222

　　莱克电气(603355)
　　投资要点：
　　清洁电器景气度高企，新兴品类快速崛起。据AVC数据，预计2021年清洁电器市场规模突破300亿元，2025年有望突破700亿元。其中，洗地机与扫地机器人为行业增长主力，2021年扫地机器人市场规模预计112亿，同比+20%；无线吸尘器94亿元，同比+7.8%，洗地机53亿元，同比+311%。随着清洁电器渗透率的进一步提升，尤其是新品类洗地机的高速增长，清洁整体市场规模有望继续扩大，莱克电气作为该行业的龙头之一有望受益。
　　新能源汽零+自主品牌+ODM三驾马车齐发力，引领公司成长。1）新能源汽零：瞄准高增长新能源汽车行业需求，收购上海帕捷加速新能源零部件布局。在现有竞争优势基础上，对帕捷的技术客户资源整合，为零部件收入增长注入新动力。2）自主品牌：2021年重点发展洗地机业务，持续推出差异化新品，或将成为新增长极；前瞻性布局智能化厨小电，助力公司业绩继续增长。3）ODM业务：伴随海运压力缓解叠加品类拓展，ODM收入有望迎来增速拐点。
　　投资建议：新能源汽零、自主品牌、ODM将成为拉动公司收入增长的三驾马车。我们预计，公司2021-2023年归母净利润为6.24/10.77/15.07亿元，对应EPS为1.52/2.62/3.66元，当前股价对应PE为19.60/11.35/8.11倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：新冠疫情反复、清洁电器品类市场竞争加剧、研发成果不及预期、海运运力紧张、原材料价格上涨、洗地机市场处于发展的导入期，消费者尚未建立消费习惯等。