国融证券-电力设备行业：新能源大力发展下，电网投资迎来机会-211216

1. 事件中央经济工作会议指出，要适度超前开展基础设施投资，跨周期和逆周期宏观调控政策有机结合，政策指引的方向，有利于推动电源、电网等基础设施建设。

2. 南网印发《十四五电网发展规划》，规划投资约6700亿元用于加快数字电网建设和现代化电网进程。

3. 发改委协调会议提及跨区输电通道建设，在前期多省市缺电问题出现后，加快建设跨省跨区通道，切实辅助新能源大范围消纳已成为新型电力系统建设的重要环节。

4. 投资要点在新能源大力发展背景下，电网投资有望加速。

5. 在中央经济工作会议“稳增长”基调下，电网作为逆周期调节的重要环节，叠加电网面临新能源大范围消纳、负荷结构变化等问题，明年有望加快电网行业投资，具体方向：1、电网侧，将聚焦在网架建设（特高压）、配网智能化（主要应对分布式电源）、数字化、抽水蓄能等；2、用电侧，智能电表迎来新旧更替的新周期，电力市场改革有望进一步深入，电价波动性和峰谷电价差有望加大，工商业储能和用电管理需求增加；3、并网侧，一般会要求发电电源安装储能、SVG、监控、保护等设备，这一块设备主要跟随新能源装机量的增长而增长。

6. 特高压保障新能源消纳，储能行业迎来快速发展。

7. 2021年3月国网发布“碳达峰、碳中和”行动方案，提出加大跨区输送清洁能源力度，2020年特高压项目加速重启，“十四五”开启新一波特高压建设高潮，总投资超过千亿元，随着风光大基地的建设，特高压需求有望打开。

8. 储能是电力系统中重要一环，应用场景可以分为发电侧、电网侧、用户侧、辅助服务等，储能系统包括电芯（60%），电池管理系统（BMS）、储能变流器（PCS）和能源管理系统（EMS）等，市场目前处于早期阶段，竞争格局尚未完全形成，主要有发电企业、电网公司和第三方企业（宁德时代、比亚迪、阳光电源等）。

9. 目前抽水蓄能成本在0.27元/kwh，磷酸铁锂电池度电成本0.6元/kwh，随着电池成本进一步下降，能够降至0.3元/kwh水平，电化学储能将被大范围使用。

10. 投资建议：电力设备企业以国网企业为主，过去几年资本开支较少，很多公司都维持在10多倍估值，今年下半年以来，新能源情绪外溢到电力设备板块，加上各种政策的支持，加大了行业的确定性，可以继续关注泛电力链的相关投资机会。

11. 风险因素：电网投资不达预期、政策推进不达预期、上游原材料价格上涨显著。