国融证券-光伏行业：隆基硅片继续降价，户用装机量超预期-211220

1. 事件隆基官网发布了单晶硅片的最新报价，M10、M6、G1尺寸硅片分别从6.2、5.32、5.12元/片调至5.85、5.03和4.83元/片，下调幅度为5.7%、5.5%和5.7%。

2. 国家能源局发布11月装机数据，11月光伏新增装机5.52GW，今年1-11月累计装机34.8GW，其中户用光伏新增装机达到了16.49GW。

3. 投资要点隆基硅片继续降价，光伏需求旺季不旺。

4. 隆基单晶硅片此次降价幅度为5%，为第二次降价，第一次降价是11月30日隆基调整了一轮硅片产品售价，当时幅度在7%-10%不等。

5. 目前整个硅片市场处于过剩状态，产业链也是反映需求不佳，旺季不旺，随着硅片巨头两次调价，降价幅度已经超过10%，有望刺激下游开工率的提升。

6. 当前硅料厂商没有公开调价，但是部分厂家已经报出了21-22万元/吨的低价，据了解，目前硅料企业已经出现一定库存，1周左右，电池片和组件环节价格没有下调，这两个环节短期有望受益此次硅片价格下调。

7. 11月户用装机量超预期，创历史月度新高。

8. 11月户用装机为2.86GW，环比增长48%，创月度装机量新高，2021年1-11月户用光伏新增装机为0.31、0.28、0.67、1.35、1.54、1.73、1.76、1.85、2.14、1.93、2.86GW，持续保持高增。

9. 1-11月户用累计装机为16.49GW，同比增长64%，是今年国内光伏景气度最高的细分行业，2021年户用补贴预算为5亿元，12月为补贴的最后一个月，叠加产业链价格开始下调，12月户用光伏装机量有望继续超预期。

10. 政策继续推动户用装机，看好明年需求继续高增。

11. 从政策端来看，6月国家能源局下发《关于报送整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》，拟在全国组织开展整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点工作；9月14日，国家能源局公布全国30省共报送676个整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点，户用光伏装机潜在市场空间巨大。

12. 投资建议：1、建议关注整县推进受益标的；2、看好一体化龙头企业，如果硅料价格开始回落，一体化企业盈利能力有望提升；3、建议关注同时受益于光伏和储能行业高速增长的逆变器环节。

13. 风险因素：光伏需求不达预期；行业竞争加剧；产业链价格继续上涨风险；技术迭代风险。