海通证券-伯特利-603596-汽车电控制动专家-211220

1. 传统真空助力的液压制动系统中，制动力传输路径为制动踏板→真空助力器→制动主缸→ESP→制动轮缸→盘式制动器机械制动产品：盘式制动器、轻量化零部件、真空助力器等电控制动产品：ABS/ESC、EPB、一体式线控制动等盘式制动器：2005年投产，2014年营收占比超过80%ABS/ESC：2012年量产ABS，2016年量产ESC，未成功批量但积累宝贵经验EPB：2012年投产，收入从约1700万元（2015）迅速爬升至7.7亿（2020）轻量化制动零部件：2014年于合资公司投产，2021Q2完成少数股权收购营收结构：电控制动系统、轻量化零部件贡献营收最核心增长客户结构：通用、奇瑞、吉利、长安等为核心客户董事长兼总经理袁永彬先生曾于1998-2004年在天合汽车集团北美技术中心历任高级经理、亚太区基础制动总工程师，在制动领域具有深厚的行业积淀袁永彬先生与伯特利投资（员工持股平台）为一致行动人2021年6月发布员工持股计划草案，涉及核心员工81人风险提示汽车行业景气度下行；电子驻车产品行业渗透速度不及预期；募投项目产能投放进度不达预期；新业务技术研发及客户开拓不达预期。