开源证券-电气设备行业周报：中上游供给端有望加速释放，短期重视下游应用端-211219

　　周观点：中上游供给端有望加速释放，短期重视下游应用端
　　（1）新能源汽车：中央经济工作会议提出：原料用能不纳入能源消费总量控制；这可以理解为能耗指标的扩大，从而有利于上游原材料的供给，新能源汽车中上游的供需矛盾有望逐步缓解；从产业周期看，2021年开始产业链公司扩产加速，未来一年多的时间处于供需重新匹配的阶段。我们认为行业投资进入第三阶段：（a）逻辑重回长期成长，重视壁垒高的环节，锂电池龙头是核心；（b）后周期方面，重视新能源汽车产业链景气度的扩散，储能、氢能源、电机、设备、充换电、传统车零部件与电动化的融合是需要重视的方向；（c）新技术方面，重视龙头公司产品创新带来的成本下降，比如扁线、高压系统、4680电池等。
　　（2）光伏：从供给端看，近期硅料、硅片价格继续下降，进一步印证我们对产业链价格进入下降周期的判断。从需求端看，清洁能源大基地受到政策大力支持，未来有望成为新增装机主力。我们认为优质供给端释放、产品性价比提升是行业持续成长的核心，看好2022年需求的高增长，主要看好三方面的投资机会：（a）看好电站开发大市场+电力市场化改革的机会，晶科科技、林洋能源等公司受益;（b）看好竞争格局较好的组件、逆变器等终端环节；（c）中长期看好供需情况较好的热场、胶膜等辅料产业链，产业端的创新（异质结、颗粒硅等）以及优势龙头公司市占率的提升。
　　国轩高科点评：2025年大众在国内标准电芯的需求量有望超过40GWh
　　（1）正极材料：铁锂和三元兼顾，标准电芯偏好铁锂；（2）标准电芯预计出货时间：预计在2024年前后；（3）标准电芯工艺：预计是方形、叠片；（4）大众电池需求量：大众预计2025年电车占比约20%，2030年电车占比约50%，参照大众在华年销量约400万辆（假设大众在华年销量相对稳定在400万辆），则2025年电车销量有望达80万辆，2030年有望达200万辆。以每辆车65KWh（ID4入门款带电量约57KWh，长续航款带电量超过80KWh，均为三元电池，铁锂相同体积带电量预计较少，假设均车65KWh）计量，2025年预计需要52GWh电池，假设其中80%为标准电芯，对应需要41.6GWh的标准电池。
　　板块和公司跟踪
　　新能源汽车行业：宁德时代拿下北美市场两大订单
　　新能源汽车公司：欣旺达投资约200亿元建设年产能30GWh动力电池、储能电池生产线及相关配套设施
　　光伏行业层面：隆基股份最新硅片价格全线下降
　　光伏公司层面：隆基股份为子公司提供2500万美元授信业务担保
　　风能行业层面：金风科技2021年国内海上风电项目吊装全部完成
　　风险提示：新技术发展超预期、需求低于预期、新能源市场竞争加剧