中银国际期货-黑色产业周报：冬奥限产持续升温，焦煤焦炭持续走强-211217

　　一、逻辑分析
　　钢材：钢厂库存止升微降，钢价出现反弹
　　铁矿石：终端需求偏弱，跟随钢价反弹
　　焦煤：焦煤需求回温，焦煤小幅走强
　　焦炭：短期焦化利润逐步恢复，冬季限产影响中长期需求
　　二、行情前瞻
　　钢材：供应处于低位,需求疲弱,整体来看供需双弱.钢价反弹空间有限,短期钢价宽幅震荡,关注下游需求变化及钢厂限产情况。
　　铁矿石：年内钢厂减产持续而矿石发运量较为稳定，矿石中长期维持震荡下跌趋势，短期生铁产量环比上升，市场预期22年一季度矿石发运量季节性下滑，矿石基本面环比好转，关注港口库存变化。
　　焦煤：焦煤进口受疫情限产短期影响，焦化厂补库加速，需求端恢复快于供给端，近期走强。
　　焦炭：焦炭供给端放量有限，限产趋严，焦化厂提价利润回补，焦炭价格短期震荡小幅走强。
　　三、操作建议
　　随着房地产政策的边际宽松，钢价反弹，钢厂利润环比好转，生铁产量周环比上升。但是终端消费将进入季节性淡季,钢价上升空间有限。原料端受限产因素以及近期需求端修复预期，相较成材上行空间更大。组合建议：多炉料空成材
　　四、风险提示
　　焦化厂减产不及预期或者房地产资金继续恶化、或发生矿难等不可预期事件。政策对于炉料现货价格打压加剧。