长城证券-志特新材-300986-公司深度报告：行业渗透率上升，铝模板租赁龙头未来可期-211215

1. 1、公司介绍：铝模板租赁龙头、综合服务提供商。

2. 公司自2011年成立以来深耕建筑铝模市场，行业地位突出。

3. 2021年上半年，公司铝模板租赁业务营收占比达75.05%、毛利占比达81%，是公司的主导产业。

4. 2、铝模板行业分析：渗透率有望持续提升，行业维持快速增长铝模板现状：“以铝代木”、“以租代买”成为主流。

5. 目前建筑市场中铝模板占约20%左右，木模板的占有率依然在60%以上，预计我国铝模板市场占有率到2024年将达到56%左右。

6. 铝模板同时具备良好的经济效益、性价比更高，近年来市场替代率逐渐增大且还有较大的发展空间。

7. 租赁模式成为行业主旋律，2020年占整体经营模式的约74%。

8. 2020年行业规模364亿，预计21年增长至约467亿。

9. 据中国基建物资租赁承包协会统计测算，截止2021年8月，全国铝合金模板市场保有量约为8,000万㎡，预计2021年市场规模在467亿左右（2020年为364亿），21年行业增速近30%，未来有望保持高增长。

10. 行业格局分散，集中度提升进行时。

11. 铝模板主要上市公司市占率较低，其中志特新材铝模板租赁规模最大，中国忠旺为铝模板销售规模最大。

12. 租赁板块中中国忠旺、志特新材、闽发铝业市占率分别达5.5%、5.6%和0.4%。

13. 10月15日中国忠旺公告下属公司辽宁忠旺出现严重经营困难，三名独立非执行董事辞任，市场竞争格局或发生变化。

14. 2021年铝合金模板行业企业数量呈现下降趋势，龙头有望进一步扩大市场份额。

15. 业内公司对比：盈利能力、ROE及研发投入领先。

16. 2020年我国铝模板行业主要上市公司有志特新材、中国忠旺、闽发铝业、华铁应急等，可比上市公司中志特新材仅次于华铁应急位居第二，毛利率达38.78%，主要系各公司产品结构的差异。

17. 2016-2020年我国铝模板行业主要上市公司中，志特新材ROA与ROE近五年位列第一，远高于其他同行业上市公司水平。

18. 3、公司业务：服务管理优势凸显，募投产能释放增量综合服务+规模+信息化优势打造护城河。

19. 1）基地辐射范围广，综合服务优质。

20. 公司生产基地辐射华东、华南、华北、华中等区域，有利于充分发挥区位优势开展业务。

21. 公司涵盖售前、售中和售后服务，销。