长城证券-固定收益研究动态点评：2022年中央经济工作会议解读，稳住宏观经济大局-211211

1. 中央经济工作会议12月8日至10日在北京举行。

2. 总结2021年经济工作，分析当前经济形势，部署2022年经济工作。

3. 有以下工作重点：基调是“稳字当头、稳中求进”。

4. 会议强调必须坚持党中央集中统一领导。

5. 必须坚持高质量发展，坚持以经济建设为中心是党的基本路线的要求。

6. 坚持稳中求进的工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局。

7. 坚持以供给侧结构性改革为主线，统筹疫情防控和经济社会发展，统筹发展和安全，继续做好“六稳”、“六保”工作。

8. 着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间。

9. 关于“稳什么”这个问题，首先是稳定宏观经济大局。

10. 2022年中国经济工作将把“稳增长”放在更突出的位置。

11. 2021年第二季度以来中国资本形成总额对经济增长贡献大幅下降。

12. 2021年第三季度中国经济增速同比4.9%，处于历史较低水平。

13. 第三季度中国GDP同比增速4.9%具体构成中，资本形成贡献-0.03%，净出口1.06%，消费拉动3.86%。

14. 投资具体指标中投资增速尤其是房地产投资和基建投资出现较大幅度下滑。

15. 本次会议提出“适度超前开展基础设施投资”。

16. 因此2022年经济稳住经济大盘的重点在发挥有效投资，尤其是要稳住制造业投资、阻止地产和基建投资增速进一步下滑，同时也必须稳住消费对经济增长的贡献。

17. 2021年中国出口高基数的背景下，净出口对经济增长的贡献可能有所下降，但整体上2022年净出口对GDP贡献可能的拖累或被提高的投资增速对冲。

18. 即使2021年净出口具有较高基数，但是投资具有低基数。

19. 因此预计2022年全年经济同比增速或在5.5%—6%。