“摘要:于2006年,于2021年4月在上交所上市,致力于为中小民营企业提供全生命周期的生态化知识服务,核心业务是面向中小企业的管理培训,2020年营收占比达87.27%,累计服务超过7万家企业用户,其中包括600余家上市公司用户,15万位企业管理者。管理培训需求广阔,行业格局高度分散。根据中研普。” 1. 报告摘要:国内领先的管理培训机构,管理教育第一股。 2. 行动教育成立于2006年,于2021年4月在上交所上市,致力于为中小民营企业提供全生命周期的生态化知识服务,核心业务是面向中小企业的管理培训,2020年营收占比达87.27%,累计服务超过7万家企业用户,其中包括600余家上市公司用户,15万位企业管理者。 3. 管理培训需求广阔,行业格局高度分散。 4. 根据中研普华的数据,2020年我国管理培训行业市场规模达4067亿元,同比增长15.80%,2015年以来CAGR达17.45%,2022年市场规模有望达到5392亿元。 5. 占中国企业数量99.80%的中小企业需求占市场总量的96.10%,目前行业同质化竞争明显,缺少具备领导优势的品牌,在研发、师资、品牌、营销等方面具备领先优势的头部企业有望抢占市场份额,在竞争中脱颖而出。 6. 研发+师资+渠道+品牌构建核心优势。 7. 1)研发:公司建立了系统性的课程研发团队,形成了体系化的六步研发流程,所有课程均经过实效研发、持续迭代。 8. 2)师资:公司聘请国内外知名高管教师授课,拥有多年企业管理经验的行业大咖作为讲师,保证了课程的前沿性与实用性。 9. 3)渠道:截至2021H1,公司已在全国25个主要城市建立了28个校区,形成了覆盖全国的营销服务网络,实现对目标客群的有效渗透。 10. 4)品牌:公司服务企业超7万家,为约15万位企业家提供了培训咨询服务,倾力打造校友会,增强客户黏性,品牌影响力及客户满意度持续提升。 11. 坚定一核两翼战略布局,发展管理咨询与投资业务。 12. 公司募集资金5.82亿元,投向智慧管理培训基地建设和行动慕课智库建设。 13. 自建基地长期有望降低运营成本,进一步延伸管理培训服务价值;慕课智库建设有望提升公司线上业务竞争能力。 14. 上市后公司将继续集中优势发展管理培训,并进一步发展管理咨询、积极参与学员企业Pre-IPO,打造新的增长点。 15. 投资建议:预计公司2021-2023年实现归母净利润1.61/2.06/2.67亿元,同比增长50.92%/27.85%/29.51%,EPS为1.91/2.44/3.16元。 16. 对应PE为28/22/17倍。 17. 给予公司2022年32倍PE,得到公司目标价为78.08元,首次覆盖予以“买入”评级。 18. 风险提示:疫情反复风险、市场竞争加剧风险、业务拓展不及预期。
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