安信证券-银行股2022年投资策略：是否会重现2019年的行情？-211212

　　核心观点：我们认为2022年与2019年比较类似。①宏观层面，经济增速均面临下行压力，但前期偏严的政策出现积极调整，稳增长诉求增强；②货币信用层面，在降准、财政发力的支撑下，2019年上半年社融增速回升，我们预计2022年社融增速呈现“前高后低”的走势，在2022年7月达到10.85%的高点；③行业层面，信用风险略有上升，但息差压力缓解；④估值层面，当前银行股估值与2018年底行情启动前相比略高，但均处于过去5年合理偏低的估值状态。
　　投资建议：当前时点，我们认为对地产政策的微调，叠加2022年上半年宽信用启动，比较类似2018年底、2019年初的货币信用环境，对银行板块来说，机会大于风险。
　　重点推荐标的：宁波银行、招商银行、平安银行、常熟银行、兴业银行。
　　风险提示：经济下行速度超预期，稳增长力度不及预期