招商证券-三次中央政治局会议对比分析：工作次序变化-211208

1. 核心观点：在中央政治局会议分析研究经济形势和经济工作的内容之中，经济运行情况、政策总体目标、财政政策、货币政策一般是固定在最前面的，之后就会依次部署其他部门或领域的重点工作。

2. 我们对今年4月30日、7月30日、12月6日三次中央政治局会议的重点工作次序进行了梳理，发现以下六大变化。

3. 第一，扩大内需的重要性持续提升，目前位居第1。

4. 这既是短期经济下行压力使然，也与今年出口持续保持高速增长但明年仍不确定有关，长期而言，也符合构建新发展格局的大方向。

5. 第二，科技创新与补链强链已进入制度化阶段。

6. 在此前重点领域的突破与专项行动的基础上，已经基本形成了涵盖微观政策（位居第2）、结构政策（位居第3）、科技政策（位居第5）三大领域的完整政策体系。

7. 第三，房地产调控的排序从第7升至第4，而且内容之中“加”与“减”的比例也完全不同。

8. 4月30日的“房住不炒、保障性住房、防止学区房炒作”是2“减”1“加”；7月30日的“房住不炒、平稳健康发展、保障性住房”则是1“减”2“加”；而12月6日的“保障性住房、更好满足购房者需求、健康发展和良性循环”则变为3个“加”。

9. 第四，改革开放政策的排序从第4降至第6。

10. 内容侧重点从所有制改革转向区域发展战略与要素市场化配置试点。

11. 第五，碳达峰与碳中和、大宗商品保供稳价、防范化解重大风险：这3项工作在12月6日的中央政治局会议中并没有相关安排。

12. 第六，社会政策要托底，一般排在最后。

13. 12月6日中央政治局会议给出的排序是：1.就业优先、2.新的生育政策落地见效、3.基本养老保险全国统筹、4.健全常住地提供基本公共服务制度、5.疫情防控、6.煤电油气运保障供应、7.农民工工资发放、8.北京冬奥会。

14. 总体而言，12月6日中央政治局会议的第一关键词就是“稳”：稳字当头、稳中有进、稳定宏观经济大盘、稳定社会大局，迎接党的二十大。

15. 风险提示：经济与通胀的波动性下降。