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国泰君安国际-广汽集团-02238.HK-埃安销量延续强势,快速推进上市进程-211208

上传日期:2021-12-08 18:45:29  研报作者:吴效宇  分享者:aliangliang5   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:献是主要动力,此前随着C端市场发力10月AionY订单破万。1-11月埃安累计销量达10.59万辆,同比+100.5%,超蔚来(NIO.US)、小鹏(09868.HK)、理想(02015.HK)累计销量的29%-39%,且已经突破了此前指引的10万辆销量盈亏平衡点。尽管11月随着芯片供应的。”

1. 11月销量创新高:广汽集团(02238.HK)单月销量创历史新高,11销量达22.4万辆,同比+2.98%,环比+16.22%,同比增速为下半年以来首次转正,环比增速也远高于去年同期的3.7%。

2. 细分品牌中,埃安再次突破,广丰率先复苏,广本逐步改善,传祺稳健增长。

3. 其中,埃安月销1.50万辆,同比+109.11%,环比+24.4%;广丰月销8.50万辆,同比+9.8%,环比+39.3%;广本田月销7.77万辆,同比-10.0%,环比+3.0%;传祺月销3.56万辆,同比+6.6%,环比+0.7%。

4. 广汽埃安月销再次突破:广汽埃安11月销量再上一层楼,我们认为AionY车型的销量贡献是主要动力,此前随着C端市场发力10月AionY订单破万。

5. 1-11月埃安累计销量达10.59万辆,同比+100.5%,超蔚来(NIO.US)、小鹏(09868.HK)、理想(02015.HK)累计销量的29%-39%,且已经突破了此前指引的10万辆销量盈亏平衡点。

6. 尽管11月随着芯片供应的恢复,多数造车新势力均有强势表现,广汽埃安仍在第一梯队中保持领先位置,销量仅次于比亚迪(01211.HK)和特斯拉(TSLA.US),同时也延续了年内稳健的按月增长表现。

7. 广汽埃安完成资产重组,快速推进上市进程:11月底广汽公布了广汽埃安资产重组,广汽集团和广汽乘用车分别以人民币74.07亿元现金和人民币35.57亿元的生产设备等实物资产增资广汽埃安。

8. 而广汽埃安以人民币49.75亿元和承担负债代价吸收广汽乘用车、研究院等纯电领域的资产。

9. 完成后,广汽埃安注册资本增加至人民币60亿元,研发制造能力也将显著提升。

10. 至此,埃安独立上市已经完成第一步,按计划将在年底完成第二步,即引入战略投资者完成A轮融资。

11. 广汽埃安背靠广汽集团,拥有扎实的整车制造能力,多年的研发投入构建了领先的动力电池技术。

12. 亮眼的销量表现,也印证了产品力和品牌接受度。

13. 我们认为,随着混改完成、上市推进,广汽埃安将加速向科技公司转型,其被忽视的价值将得到极大的释放。

14. 投资建议:看好埃安价值释放对广汽集团估值的提升。

15. 日系合资品牌表现稳健,传祺品牌大幅恢复,未来若埃安脱表,也将显著提升广汽集团的利润表。

16. 目前公司显著低估,建议买入。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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