开源证券-电气设备行业投资策略：回归本质属性的高增长一年，重视供给端变革-211206

　　2022年光伏发展空间全面打开，供给端变革有望突破
　　光伏已经进入全面平价发展大时代，在碳中和大背景下，行业涌现发展新模式、新技术不断取得突破。展望2022年，我们建议重视长期成长的环节和龙头的布局机会，主要看好三个方面：
　　（1）短期看好分布式大市场、电力市场化改革等后周期机会，尤其是屋顶分布式和储能。光伏天然适合分布式，目前BIPV、风光储配套政策已出台，整县推进第一批名单已落地，后续静待相关企业业绩增量释放，正泰电器、晶科科技、林洋能源等公司受益;
　　（2）中期看好技术进步带来的增量机会。技术创新推动行业成本下降，进一步打开行业空间、优化竞争格局，颗粒硅、HJT、大尺寸组件、低温银浆等均存在技术突破空间，保利协鑫能源、迈为股份、帝科股份等公司受益；
　　（3）长期看好核心成长的环节。首先是终端品牌、渠道能力强的组件、逆变器等环节，未来集中度有望进一步提升；其次是壁垒高的硅料、胶膜等环节，未来较长时间内供需都将比较紧张。隆基股份、通威股份、阳光电源、天合光能、福斯特等公司受益。
　　整县推进助力分布式市场发展，风光储一体化打开储能市场
　　2021年9月14日，国家能源局发布《公布整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点名单的通知国能综通新能〔2021〕84号》，全国共676个县（市、区）列为屋顶分布式光伏开发试点，整体规模或将达200GW。政策利好分布式光伏，市场需求旺盛，发展前景明朗。新能源背景下电力系统对储能配备需求加大，地方储能相关政策陆续出台。展望2022年，储能市场或成各家企业提升各自市场份额的重要部分，提前布局储能领域的优质企业有望受益。
　　光伏各环节技术创新力度加大，行业竞争格局有望重塑
　　技术创新引领行业发展方向，创造增量机会，有望改变市场竞争格局。硅料、电池技术路线、银浆等存在优化空间，各家企业加大研发投入，持续研发和验证颗粒硅、HJT、TOPCon以及低温银浆等新技术。展望2022年，拥有较强科研实力和资金支持的创新型公司有望突破技术瓶颈，行业竞争格局有望重塑。
　　产业链产能错配有待缓解，优质成长和终端企业持续受益
　　2022年是优质供给端释放的关键一年。2021年产业链各环节价格高位波动，下游装机受到影响，部分项目后延至2022年；展望2022年，硅料、EVA粒子等新产能陆续释放，有望缓解原材料供需紧平衡局面，产业链产能错配现象或将缓解；光伏各环节价格有望回归适当水平，各环节盈利重新分配，下游需求快速增长，组件、逆变器环节有望受益。
　　风险提示：新技术发展不及预期；装机需求低于预期；光伏市场竞争加剧。