申港证券-全市场估值与行业比较观察：新能源锂电、储能、半导体、智能穿戴等高端制造科技赛道百花齐放-211202

1. 新型变异病毒预测影响一：使中、美央行紧缩预期出现大幅延后；新型变异病毒预测影响二：新能源、半导体、光伏风电等先进制造赛道获得流动性宽松继续支持。

2. 截至2021Q3,西部水泥赛道ROE环比增加6.7%；量子技术赛道ROE环比增加4.5%；锂电电解液赛道ROE环比增加3.9%；机器视觉赛道ROE环比增加2.8%；智能穿戴赛道ROE环比增加2.4%；盐湖提锂赛道ROE环比增加1.7%。

3. 整体来看，西部水泥代表的水泥建材赛道出现盈利大幅改善现象，主要是新基建和冬季水泥传统旺季带来的持续高景气。

4. 截至2021Q3,证券赛道毛利率增加24.2%，A股交易量整体改善修复了券商股的盈利情况；网络游戏赛道毛利率增加4.9%，游戏股整体毛利改善显著；盐湖提锂赛道毛利率增加4.7%；华为HMS赛道毛利率增加4.2%；白酒赛道毛利率增加3.3%，饮料制造毛利率增加2.7%，传统消费赛道正在逐渐恢复活力。

5. 毛利环比改善的赛道还包括医疗服务、网络安全、智慧医疗等赛道。

6. 截至2021Q3，锂电池电解液赛道净利润增速环比变化160%；稀土赛道净利润增速环比变化75.7%；CRO赛道净利润增速环比变化58.6%；人工智能赛道净利润增速环比变化52.5%；CRO赛道指的合同研究组织创新药研发；锂电池电解液赛道主要指是电池中离子传输的载体，一般由锂盐和有机溶剂组成。

7. 稀土(RareEarth)赛道,是化学周期表中镧系元素和钪、钇共十七种金属元素的总称，主要包含：拥有稀土矿、稀土分离企业。

8. 截至2021Q3,半导体硅片赛道营收环比增加155%；锂电负极赛道营收环比增加75%；晶圆产业赛道营收环比增加52%；储能赛道环比增速51.6%。

9. 晶圆产业指数赛道中，半导体硅片是制造芯片的载体；储能”赛道主要是指电能的储存，锂电负极材料赛道，指的是电池在充电过程中，锂离子和电子的载体，起着能量的储存与释放的作用。

10. 在电池成本中，负极材料约占了5%-15%,是锂离子电池的重要原材料之一。

11. 从2022年万得一致预期角度,预测增速靠前的包括数字货币指数（环比增速82.2%）、生物育种指数（环比增速79.6%）、大数据指数（环比增速79.2%）、光刻胶指数（环比增速60.4%）等。

12. 数字货币赛道下主要包含：银行IT、数字钱包、加密算法等领域的公司。

13. 生物育种赛道指是指利用转基因、分子设计等现代生物技术，与常规育种技术有机结合，培育出高产优质多抗多抗高效农业生物新品种。

14. “大数据”赛道(bigdata)，主要涉及：数据存储、数据计算（IDC数据中心），以及数据挖掘等相关业务。

15. 光刻胶赛道，又称光致抗蚀剂，是微电子技术中微细图形加工的关键耐蚀刻材料，主要应用于电路板、平板显示、半导体等领域。

16. 本期，A股风险溢价0.24%，较上期变化0.02%。

17. A股整体盈利改善明显，PE持续下修，同时十年期国债收益率本期为2.84%，使得A股风险溢价投资价值继续保持。

18. 大中盘轮动方面，上证50比中证500比价从今年2月中旬1.13开始至四月底总体呈下降趋势，5月短暂回升后持续呈下降趋势，本期比值从上期0.806下降至0.791。

19. 中盘持续表现出强于大盘。

20. 大小盘轮动方面，沪深300与国证2000比价在2月中旬（今年高点0.85）至今总体呈下降趋势，5月短暂回升后持续呈下降趋势，本期比值从上期0.522下降至0.503。

21. 小盘继续全面强于大盘趋势。

22. 本期，万得全A股息率从上期1.46%变化到本期1.46%，十年期国债收益率-万得全A股息率为1.3785%，和警戒值2.5%（过去牛市最高点）的距离由上期110.49bp变化到本期112.15bp。

23. 上证50股息率从上期1.37%变化到本期1.40%，十年期国债收益率-上证50股息率为0.06%，和警戒值1.1%的距离从上期100.17bp变化到本期104.49bp。

24. 沪深300股息率从上期2.76%变化到本期2.79%，十年期国债收益率-沪深300股息率为0.6868%，和警戒值1.8%的距离由上期107.48bp变化到本期111.32bp。

25. 中证500股息率从上期2.13%变化到本期2.15%，十年期国债收益率-中证500股息率为1.4444%，和警戒值3%距离由上期150.55bp变化到本期155.56bp。