中银国际期货-黑色产业周报：钢材利润企稳，冬奥限产加剧-211203

　　一、逻辑分析
　　钢材：钢厂库存止升微降，钢价出现反弹
　　铁矿石：终端需求偏弱，跟随钢价反弹
　　焦煤：焦煤需求回温，焦煤区间震荡
　　焦炭：焦化利润逐步恢复，冬季限产影响需求预期
　　二、行情前瞻
　　钢材：供应处于低位,需求疲弱,整体来看供需双弱.钢价反弹空间有限,短期钢价宽幅震荡,关注下游需求变化及钢厂限产产情况。
　　铁矿石：年内钢厂减产持续而矿石发运量较为稳定，矿石继续维持震荡下跌趋势。
　　焦煤：焦煤现货价格震荡下行，进口受疫情短期影响，需求下行速度快于供给。
　　焦炭：焦炭供给端冬季维持低放量，主动限产延续，伴随钢价持续调整结束，焦炭价格预计将逐步企稳，但限产影响仍待观察。
　　三、操作建议
　　目前部分钢厂已经出现亏损,钢厂检修增加,但是消费尚疲弱,等待库存出现下降。跨品种来看，炉料相比较成材整体偏弱，后市仍存在较大的下跌空间。
　　钢材建议：逢低买入.
　　组合建议：多成材空炉料
　　四、风险提示
　　焦化厂减产不及预期或者房地产资金继续恶化、或发生矿难等不可预期事件。政策对于炉料现货价格打压加剧。