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东吴证券-东吴策略·掘金组合:主题概念的占优-211202

上传日期:2021-12-02 20:48:00  研报作者:姚佩,邢妍姝  分享者:elegante   收藏研报

【研究报告内容】


  主题概念的占优
  基本面弱势之下市场持续震荡,机构获超额收益。政策并未明确发力之下,2021/11市场维持震荡格局,上证综指全月微涨0.5%,主动偏股型公募基金平均收益率1.1%,机构明显跑赢市场。东吴策略构建的成长和价值组合中,量化次新、十倍股个股、PEG组合取得超额收益。
  量化次新优势明显,11月超额收益达9%。历史回溯显示,小市值占优时,量化次新策略表现较优;震荡市中,量化次新表现优于不变脸次新,典型如2019年下半年。11月市场环境类似,宏观经济增长承压、市场结构分化之下,质地较优、估值偏低的小市值股票关注度提升。
  本期新增主题指数,甲烷减排表现强势。本期从政策和行业景气度出发,我们重点关注甲烷减排、绿色电力、军工相关主题。其中甲烷减排成为格拉斯哥气候大会、中美合作中的新增亮点,后续推进力度可能超市场预期。煤层气收集、垃圾填埋、环保监测是可能受益的方向,东吴策略根据相关性筛选股票构建组合,11月超额收益23%。强势个股皖仪科技、百川畅银、蓝焰控股,11月涨幅分别达45%、37%、24%。此外军工11月超额收益10%。
  各类组合及股票池构建
  成长型策略1:次新股(不变脸的次新&量化次新)。适用环境:小市值占优,此外震荡市中,量化次新策略组合表现更优。11月涨幅居前个股:西部超导、安集科技(不变脸的次新);映翰通、泰林科技(量化次新)。
  成长型策略2:十倍股(个股组合&基金经理组合)。个股组合适用环境:市场整体持续上涨;基金经理组合适用环境:大市值占优,2016年后超额收益持续上行。11月涨幅居前个股万盛股份、万润股份(个股组合);凯莱英、伯特利(基金经理组合)。
  价值型策略1:高股息。适用环境:市场大幅上涨过后的下跌和震荡期。11月涨幅居前个股保利发展、招商蛇口。
  价值型策略2:低估值(PEG&PB-ROE)。PEG策略优化,适用环境:市场整体上行,小市值占优时表现相对更好;PB-ROE适用环境:熊市或者震荡市。11月涨幅居前个股:钢研高纳、中航重机(PEG);万盛股份、江山股份(PB-ROE)。
  风险提示:企业盈利不及预期,筛选标准在新的市场条件下可能失效等。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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