侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32139842 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

招商证券-当升科技-300073-定位全球龙头,强化上游战略合作展现雄心-211201

上传日期:2021-12-01 19:45:15  研报作者:游家训,刘珺涵,周铮  分享者:qq553955667   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:及在欧洲大规模扩产,随着海外客户放量,看好公司未来成长前景,上调目标价为128-138元。公司进一步公告三大长期上游战略合作。【与中伟股份的合作】a)镍金属:参股中伟在印尼的红土镍矿项目,首期6万吨金属镍产能。b)前驱体:2022-2024年高镍前驱体、四氧化三钴、富锂锰基前驱体供应20-。”

1. 公司近期公告与中伟、华友长期战略合作协议,在矿产资源、前驱体供应、磷酸铁锂等项目上展开深度合作。

2. 再加上2月份与宁波力勤长协,公司通过与三大上游企业的合作,锁定原料供应,已形成“上游资源--前驱体-正极材料-电池”的一体化合作模式,协同效应显著。

3. 同时随着下游需求持续增长,公司产能扩张进度明显加速,全球四大基地正极产能规划超过20万吨,其中大部分是高镍产能。

4. 此外,公司在磷酸铁锂、磷酸锰铁锂领域也开始着手布局,产品结构将更加多元化。

5. 维持“强烈推荐-A”评级,基于公司开展与多个上游企业长期合作,以及在欧洲大规模扩产,随着海外客户放量,看好公司未来成长前景,上调目标价为128-138元。

6. 公司进一步公告三大长期上游战略合作。

7. 【与中伟股份的合作】a)镍金属:参股中伟在印尼的红土镍矿项目,首期6万吨金属镍产能。

8. b)前驱体:2022-2024年高镍前驱体、四氧化三钴、富锂锰基前驱体供应20-30万吨。

9. c)铁锂:在贵州规划不低于30万吨磷酸铁、磷酸铁锂及配套磷资源开发、磷化工项目。

10. 其中当升主导磷酸铁锂投资,中伟主导磷资源开发、磷化工、湿法磷酸、磷酸铁投资d)欧洲基地:中伟参股当升欧洲基地,当升参股中伟前驱体基地。

11. 【与华友钴业合作】a)开展镍、钴、锰、锂等金属资源合作b)三元前驱体:2022-2025年供应30-35万吨c)锂电材料循环回收合作。

12. 【与宁波力勤合作】2021年2月4日签订合同,约定自2021年起8年内,供应4.32-14.9万吨金属镍;0.54-1.83万吨金属钴。

13. 高镍产品蓄势待发。

14. 公司高镍产品已经通过海外龙头电池、标杆车企认证,明年开始将快速放量,同时公司通过与上游合作已经锁定原料供应。

15. 公司通过与中伟、力勤合作,锁定10.32-20.9万吨金属镍供应量,对应25.9-52.4万吨高镍三元正极。

16. 通过与中伟、华友合作锁定50-65万吨前驱体,对应60-78万吨高镍三元正极。

17. 其中高镍三元正极与中伟在2022-2024年年均需求8-12万吨,与华友在2022-2025年年均需求6-9万吨。

18. 铁锂/锰铁锂正在布局。

19. 公司已经开始着手布局磷酸铁锂,明年预计通过代工厂开始大批量供应国内客户。

20. 同时,与中伟合作30万吨产能,保障原料配套的同时,可能进一步拓展海外客户。

21. 此外,在磷酸铁锰锂领域也有前瞻性布局,未来公司产品结构更加全面。

22. 开始加速产能扩张。

23. 公司正在加速产能扩张,今年估计4.5-5万吨,预计2022、2023年的有效出货产能达到8、至少12万吨。

24. 同时,欧洲子公司首期10万吨产能开始扩张,该公司将形成“上游资源--前驱体-正极材料-电池”的一体化合作模式,协同效应显著。

25. 综合考虑常州、海门、北京、欧洲基地,以及未来与SK的韩国和可能建立的中国合资基地,公司各类锂电正极材料规划产能已经超过20万吨,其中大部分均为高镍三元产能,产能扩张力度明显加强。

26. 投资建议。

27. 公司坚定执行海外战略,海外客户占比近7成,近2年客户结构逐渐多元化,并辅以持续扩张的产能。

28. 此外,公司高镍、铁锂/铁锰锂产品推广开始加速。

29. 预计2022-2023年归上净利润约13、19亿元。

30. 维持“强烈推荐-A”评级,基于公司开展与多个上游企业长期合作,以及在欧洲大规模扩产,随着海外客户放量,看好公司未来成长前景,上调目标价为128-138元。

31. 风险提示:新能源汽车政策和销量低于预期,产品结构升级进度低于预期,应收账款坏账计提风险。

 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《招商证券-当升科技-300073-定位全球龙头,强化上游战略合作展现雄心-211201.pdf》及招商证券相关公司调研研究报告,作者游家训,刘珺涵,周铮研报及当升科技300073上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!