新世纪期货-十二月棉花市场展望：先破后立，棉市仍有机会-211130

　　观点摘要
　　10月下旬以来主导棉市的矛盾是“成本支撑强和下游需求弱”，国储轮出提升了下游的博弈能力，促使了棉市平衡，这个平衡在11月底随着新冠变异病毒奥密克戎的出现而被打破。
　　近期纺纱利润下降比较明显，部分棉纺厂甚至产销倒挂，由于缺少中长线订单支撑，纱、布累库大量占压流动资金，纺企降价销售的同时也减少原料采购。
　　新疆籽棉收购基本结束，棉企工作重心转向皮棉销售、移库等方面，棉花资源大量留在轧花厂手里，近期棉价有所滑落，疫情出现的新变化一定程度上动摇了轧花厂的挺价心理。
　　尽管收购价回落，但以9.5元／公斤的价格折算皮棉，还处于22000元／吨以上高位，成本支撑依然存在。
　　国储轮出的进口棉和新疆棉保持高价和高成交，接近新棉市场价，这说明市场对新棉需求依然强烈，只是抛储延后了现货需求。
　　期现仍然严重倒挂，现货升水下降使得基差采购缓慢启动，更大量的采购要等到国储轮出告一段落。1月后随着国储轮出结束以及企业库存消耗完毕，对新棉的采购消费将指引棉价运行。如果降至历史低位的国储转为轮入则能有效提振棉价。
　　疫情对生产的影响程度存在被放大的可能，同时也存在另一种可能，我国的动态清零政策被证明是卓有成效的，如果疫情扩散，不排除重演去年的一幕一一带来了订单回流的防控红利。