国金证券-药石科技-300725-聘任新CEO，不断深化一体化布局-211130

　　药石科技(300725)
　　 事件
　　11月29日，药石科技发布公告，宣布任命公司原质量管理高级副总裁苗文芳博士出任公司首席执行官。苗文芳博士将在新的岗位上管理公司在全球的运营和发展，推进公司的各项战略实施。
　　简评
　　苗博士具备丰富行业经验，不断提升公司竞争优势。苗博士于2020年加入药石科技并担任质量管理高级副总裁。此前曾就职于GSK、美国Elan制药等大型跨国药企，并历任康龙化成质量和法规高级副总裁、药明康德合全药业副总裁，拥有20多年的丰富行业经验。我们认为在苗博士的带领下，公司竞争优势将不断提升，未来成长潜力十足。
　　强化原料药开发生产能力，完善“中间体+原料药+制剂”一体化服务体系。中间体、原料药在药物研发产业链中处于承上启下的关键地位，通过此前可转债募投项目的建设，公司将进一步拓展中间体及原料药的CDMO业务产能，与公司现有非GMP中间体、制剂CDMO业务形成业务协同，助力公司进一步实现“中间体+原料药+制剂”一体化CDMO服务平台，有效增强客户粘性，推动公司业务持续健康发展。
　　深化产业链一体化布局，进一步打造药石品牌。公司未来将进一步深化产业链一体化布局，实现CDMO服务能力拓展、质量及EHS体系持续建设完善，保障客户项目所需产品的合规、稳定、持续供应；此外，公司也将不断加强创新技术的应用，将连续流化学、微填充床、多相催化等创新化学技术应用于规模化生产，进一步打造“药石研发”+“药石制造”双品牌。
　　积极关注公司新药研发平台的拓展进度，可能带来额外利润弹性。公司不断加大研发投入，不断加强创新药物发现三大核心技术平台的建设（FBDD/DEL/VirtualLibrary），后续对外合作可能会带来额外的利润弹性。
　　盈利调整及投资建议
　　我们预计2021-2023年EPS分别为3.20/2.64/3.56元，对应PE分别为48/58/43倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　下游产品研发、销售不达预期，原材料涨价，汇率波动，安全生产与环保，新业务拓展不达预期，核心技术人员流失，解禁风险，大客户依赖风险等。