华安期货-2021年12月棉花市场展望：变种疫情再度来袭，需求主导后期棉价走势-211130

　　要点提示：
　　1.南非变种疫情冲击全球大宗商品市场；
　　2.新棉抢收陆续结束，高开低走基本已成定局；
　　3.纱、花进口双减，国内需求表现平平；
　　4.下游维持观望态度，终端消费难有起色。
　　市场展望与投资策略：
　　11月郑棉整体维持箱体弱势整理格局，表现平平。月底因南非变种病毒引发市场抛售，以原油为代表的大宗商品价格遭遇恐慌性下跌；叠加国内疫情零星散发影响，内外棉价走势或因此而迎来转折点；以越南为首的东南亚国家放松防控来恢复本国经济，加速订单从国内流回东南亚。后市需重点关注各国防疫政策对消费需求影响；中美领导人视频会议，关税引发市场关注，但暂无有效进展。
　　疆内新棉收购陆续进入尾声。轧花厂日加工量高于同期，但销售情况表现不佳。棉花供应逐步放量，下游纺企库存继续累库为主，订单需求未明显改善；总体上，订单不足及产成品库存累加抑制纺企对原料采购积极性。中长期来看棉价上涨难以得到有效证据支撑。操作上，建议CF2201合约偏空对待，或配合买入虚值看涨期权形成保护。