东吴证券-金工定期报告：行业估值偏离度因子绩效月报-211201

　　因子多空对冲绩效：2009年1月至2021年11月，行业估值偏离度因子在28个申万一级行业中，5分组多头对冲空头的年化超额收益为12.06%，年化波动11.01%，夏普比率1.10，历史最大回撤16.29%，月度胜率62.58%；多头对冲全市场行业等权组合的年化收益为6.50%，年化波动6.79%，夏普比率0.96，历史最大回撤7.12%，月度胜率58.71%。
　　11月因子组合收益统计：在申万一级28个行业中，选取偏离度因子最小的6个行业，等权重构建行业估值因子多头组合，选取偏离度因子最大的一组，等权构建行业估值因子空头组合。2021年11月份多头组合收益率为3.38%，空头组合收益率为3.48%，全行业等权组合收益率为2.18%，多头超额收益为1.19%，多空对冲收益为-0.10%。
　　2021年12月最新持仓行业为：综合、电气设备、轻工制造、纺织服装、采掘、国防军工。
　　行业估值偏离度因子简介：由于壳溢价与龙头溢价存在，上市公司的市值与公司净利润并非简单的线性关系，通过二次线性拟合能够更加全面地反映行业内的估值结构。通过剔除龙头公司与壳公司，间接计算行业估值偏离度SVD指标，该指标越低说明行业中龙头公司与壳公司的相对估值溢价越高，则行业更被看好走出强势行情。
　　风险提示：1.未来市场变化风险；2.单因子模型风险；3.数据测算误差风险。