中信期货-贵金属策略日报：病毒冲击与鲍威尔讲话叠加，贵金属冲高回落-211201

　　昨日贵金属大幅波动，冲高后回落。昨日美债10年利率至1.43%（前值1.52%），实际利率-1.07%（前值-1.02%），通胀预期回落至2.50%（前值2.54%）。波动原因来自于美国对变异病毒的担忧，以及之后鲍威尔对于可能提前收紧taper的言辞。
　　鲍威尔表示，通胀进一步上升的风险增加，物价上涨与新冠疫情造成的供应链中断有关。他还称，“是时候放弃关于通胀”暂时性“这个词了”，这句话一度令美股跌幅扩大，但他解释道，“暂时性”对每个人的意义不同，对于他来说意味着不会在价格上留下永久印记，美股跌幅又短线小幅收窄。
　　我们认为，当前加息预期已经打满下，通胀预期仍在2.5%以上，可见当前通胀原因并非单一货币现象。美国目前仍然存在就业缺口，宽松货币有利于其就业恢复。所以，尽管鲍威尔使用taper提前的前瞻性指引，但昨日实际利率并未上升。同时通胀预期仍然坚守，并且鲍威尔也并未提及加息的事情，美国政府更多将采用非货币方式缓解通胀预期。因此，仍建议关注12月议息会议后，实际利率的走势，届时通胀或继续，贵金属呈现结构性机会。
　　操作建议：1.鲍威尔言辞变化，近期趋势暂歇，建议区间操作；通胀预期高于2.5%,仍维持近期宽幅波动判断；2.下一次趋势变化或在12月议息会议。
　　风险因子：1.欧佩克增产变化；2.美国释放战略原油储备，带来短期冲击