侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32139911 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 其他报告 > 研报详情

中泰证券-当前经济与政策思考:警惕内需下行失速-211130

上传日期:2021-12-01 08:45:18  研报作者:杨畅  分享者:hyyjf   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:显,未来对中国制造的需求仍有望持续。从生产端来看,从2020年初复工复产以来,拉动经济修复的主要力量是生产,2021年9月和10月,生产端回落至线下,表明工业生产短期被收缩,或受前期限产因素影响,11月生产指数回升至线上,表明前期因素已被消化。由于工业生产涉及到就业,确保工业生产平稳,也是。”

1. 投资要点数据:11月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%(前值49.2%),回升至景气线上。

2. 前期连续8个月放缓背景下,出现反弹。

3. 从五个合成指数来看,PMI上行主要由于生产反弹拉动。

4. 主要观点:从需求端来看,新订单连续4个月处于收缩区间,收缩速度略有放缓。

5. 主要是由于新出口订单收缩的速度放缓更大。

6. 而内需收缩更为明显,新订单与新出口订单的差值减小至0.9个百分点,已经是去年2月以来的最低值。

7. 对于新出口订单,我们认为仍然存在韧性,尽管美国库存总额名义值进一步走高,但价格推动的特点极为明显,未来对中国制造的需求仍有望持续。

8. 从生产端来看,从2020年初复工复产以来,拉动经济修复的主要力量是生产,2021年9月和10月,生产端回落至线下,表明工业生产短期被收缩,或受前期限产因素影响,11月生产指数回升至线上,表明前期因素已被消化。

9. 由于工业生产涉及到就业,确保工业生产平稳,也是政策考虑重点。

10. 从经营端来看,企业利润仍在被压缩,压缩速度较前期放缓。

11. 原材料购进价格较上月回落19.2个百分点,仍然在扩张区间;出厂价格较上月回落12.2个百分点,但已经落至景气线下,企业利润仍在被压缩,只是压缩速度较上月放缓。

12. 这也与我们对工业企业利润数据的判断一致,剔除掉价格因素之后,营业收入与营业成本都已经落至负增长区间。

13. 从产成品库存来看,仍在去化通道,去化速度较上月略有放缓,这也表明工业企业利润数据中的产成品存货数据,存在被价格推高的可能性。

14. 从流动性来看,当前维持在经济承压+流动性平稳格局上,短期社融存在压力,但在实体经济承压背景下,狭义流动性仍然充裕,对于资本市场仍有支撑。

15. 对于经济基本面而言,需要警惕内需下行速度过快,对就业的影响,需要发挥出宏观政策的“安全垫”作用。

16. 风险提示事件:政策变动风险。

 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《中泰证券-当前经济与政策思考:警惕内需下行失速-211130.pdf》及中泰证券相关其他报告研究报告,作者杨畅研报及上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!