广发证券-化工行业：原油价格大幅下跌，化工品价差收窄-211128

1. 核心观点：行业基础数据跟踪：11月22日~11月26日，SW化工板块上涨1.09%，跑赢上证综合指数0.84个百分点；化工子行业上涨较多，表现较好的有炭黑、农药、维纶等板块，表现较差的有日化、纺织化学品等板块。

2. 化工品价格下跌较多：在我们跟踪的231个产品中，本周与上周比：36种产品价格上涨，84种产品价格平稳，111种产品价格下跌，三类产品个数分别占到总产品个数的16%、36%和48%。

3. 化工品价格下跌较多。

4. 价格涨幅超过5%的产品：液氯、甘氨酸、甲醇等。

5. 价格跌幅超过5%的产品：三氯甲烷、硝酸、盐酸、R32、苯胺、烧碱、焦炭、顺酐、平板玻璃、轻油、VCM(氯乙烯单体）、环氧氯丙烷、环己酮、水合肼、氯化铵、进口维生素A、浓硫酸、环氧丙烷（PO)、WTI原油、苯乙烯等。

6. 重点子行业信息：煤化工产业链：尿素止跌反弹，醋酸价格持稳，乙二醇价格小幅上涨；聚酯产业链：本周涤纶长丝低价出货；粘胶短纤：粘胶市场疲弱；氨纶：氨纶加速下跌；MDI产业链：聚合MDI价格小幅波动，纯MDI价格弱势下滑；两碱：纯碱、乙烯法PVC价格下跌；有机硅：需求不佳，有机硅市场明稳暗降；金属硅：整体价格下降，行情走弱；磷化工：云南磷矿石价格上涨，黄磷价格上涨，磷肥价格平稳；钾肥：氯化钾市场价格盘整；草铵膦：草铵膦市场价格稳定；锂电材料：电解液、六氟磷酸锂、正极材料价格平稳；饲料添加剂：VA、VE、生物素、VB1等价格下跌。

7. （数据来源：百川盈孚、卓创资讯、中纤网、WIND）重点关注子行业：当前的限产限电政策以及油气煤等能源价格大幅上涨的情况下，上游化工品整体供给受限且成本上涨，价格普遍大幅上行，尤其是限电与能源成本敏感度更高的黄磷，工业硅，煤化工等领域价格上行幅度较大；中下游行业则在成本压力下，盈利能力阶段性收缩。

8. 在周期品方面，建议谨慎对待，重点关注工业硅与煤化工方向；在新材料方面，重点关注光伏及锂电相关材料品种的需求快速增长，包括磷酸铁、纯碱、EVA、工业硅、三氯氢硅、PVDF等。

9. 重点关注标的：（1）周期高景气，关注农资、化纤、天然碱、工业硅等行业。

10. 化肥公司：华鲁恒升、远兴能源、云天化、亚钾国际等；农药公司：扬农化工、联化科技、利尔化学、广信股份等；化纤公司：桐昆股份、新凤鸣、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、恒逸石化等；天然碱公司：远兴能源；工业硅公司：合盛硅业。

11. （2）材料低估值，关注瑞丰新材、安利股份、瑞联新材、格林达、奥福环保、雅克科技、万润股份、赛轮轮胎、森麒麟等。

12. （3）碳中和之路，关注永冠新材、华恒生物、川恒股份、卓越新能等。

13. （4）龙头企业的强者恒强，关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、民营大炼化等。

14. 风险提示：宏观层面：宏观经济下行，相关化工品的需求萎缩；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动等；公司层面：公司盈利不及预期等。