银河证券-医药健康行业：睡眠健康意识提升，助眠经济市场广阔-211130

1. 国人睡眠健康意识增强，助眠产品需求巨大。

2. 中国人睡眠问题大部分表现为睡眠不足，主要由工作压力和不良生活习惯导致。

3. 自2020年以来，国人睡眠健康意识迅速增强，以褪黑素为代表的助眠产品销量迅猛增长。

4. 愈发重视睡眠质量是社会发展大势所趋。

5. 社会现代化发展进程伴随着快节奏、强压力的生活状态，必然导致日益严峻的睡眠问题。

6. 大城市人口集聚催生更多失眠人群，青少年竞争压力也导致睡眠问题呈现年轻化趋势。

7. 因此，睡眠问题在现代生活下的健康管理中将占据更高地位，社会现代化发展必然导致国人更加重视睡眠质量。

8. 药物保健类助眠产品成长可期。

9. 中国人睡眠经济消费中药物保健类产品渗透率较低，占比仅约两成，随着消费升级仍有很大提升空间。

10. 长期失眠容易诱发其他疾病，必须及时进行药物治疗。

11. 部分失眠症状是由其他精神类疾病引起，甚至还涉及其他精神疾病的药物需求。

12. 药物保健类产品若经实验验证，疗效应当优于其他助眠手段。

13. 治疗失眠药物长期增长良好。

14. 治疗失眠相关药物需求旺盛，除了部分不良反击较大的品种，销售额大都保持长期较快增长。

15. 不过部分品种近期受集采影响，销售额相对销量明显缩水。

16. 治疗失眠常用药物中，non-BZDs类药物增长基础最坚实，其销售额和销量均长期保持较快增长；大部分BZDs类药物销量增长有限，销售额增长主要依靠提价；新兴的褪黑素受体激动剂阿戈美拉汀势头最猛，近年来爆发性增长。

17. 看好国产药物保健类助眠产品在竞争中的价格优势。

18. 大多数消费者更加青睐平价助眠产品，这可能是因为睡眠经济消费主力是生活压力较大的“上有老，下有小”的中年人。

19. 睡眠疾病相关药物大都是仿制药，国内厂商比原研厂商价格更低，若叠加集采则国内厂商成本优势更为明显。

20. 助眠保健品的国内品牌价格也比进口产品更低，且淘宝数据显示国产低价助眠保健品品牌销量也明显高于外国品牌。

21. 投资建议：快节奏、强压力的现代社会生活将催生更广泛的睡眠障碍群体。

22. 随着睡眠障碍群体日益扩大，睡眠药物和保健品相关公司有望迎来市场红利，应当关注睡眠领域药物和保健品公司的投资机会。

23. 一方面，应当关注睡眠领域相关药物生产企业，着重关注不良反应较小的常用安眠药物non-BZDs等。

24. 另一方面，应当关注切入睡眠保健品的医药企业，尤其是涉足目前比较火热的褪黑素、GABA等的布局。

25. 相关上市公司有恩华药业、华熙生物等。

26. 风险提示：相关药品集采降价的风险、产品疗效不明被淘汰的风险、新品研发失败的风险等。