华安期货-2021年12月蛋白粕市场展望：供需两旺，豆粕偏强震荡-211129

　　要点提示：
　　1.美豆单产意外下调，价格偏强震荡
　　2.美豆新作上市，出口、压榨需求好转
　　3.南美大豆出口进入尾声，新作播种进展顺利
　　4.大豆到港预期增加，供需两旺，豆粕库存处于低位
　　5.进入消费旺季，猪价企稳反弹
　　市场展望与投资策略：
　　USDA11月报告单产预估意外下调，报告发布后美豆价格出现反弹。随着美豆新作收割进入尾声，产量基本确定，未来国际大豆的交易重点或将集中在中国市场。近期中国盘面榨利回暖，油厂买船意愿增加，美豆出口虽低于去年同期，但已有所加速，其国内压榨需求也有好转，支撑美豆价格。不过南美大豆播种顺利，拉尼娜影响尚未显现，或将抢占美豆出口窗口，限制美豆上行空间。预计12月美豆将维持偏强震荡，继续关注美豆需求和南美天气。
　　国内大豆到港量预期增加，压榨量维持高位，大豆豆粕供应充足；下游生猪存栏继续恢复，四季度将迎来生猪供需两旺的局面，有利于提振饲料消费，玉米-小麦价差的反转，也将有利于豆粕消费的增加。当前豆粕库存处于低位，价格有所支撑。预计12月将维持偏强震荡走势。
　　风险点：南美产区天气；美豆新作出口；国内大豆到港；生猪出栏