中信证券-电力设备及新能源行业周报：政策推动分布式规范发展，提升电网智能化水平-211129

1. 1）光伏方面，分布式政策发布规范安全发展，有利于龙头企业市场份额进一步集中，安全规范发展分布式提升逆变器价值量，推动配网自动化和智能化水平提升。

2. 装机需求将进入旺季，2022年光伏供应链压力有望稳步缓解，产业链价格有望开启下行，行业回归降本增效主干道，预计行业需求有望迎来加速增长，重点推荐光伏硅料、胶膜、组件、逆变器和设备等环节优质公司。

3. 风电方面，大型化加速降本推动装机景气度和新增招标规模超预期，且头部厂商供应链管控能力强化，盈利有望维持稳定，原材料成本逐步回落有望催化板块基本面持续向好。

4. 2）“双碳目标”下的新型电力系统建设全面推进，“源网荷储”中源与荷关注“双高”渗透比例提升，储能发展前景广阔，电网升级建设与电源基荷维持需求不断扩大，建议持续关注行业业态升级与国产化替代进程中优质国产龙头的成长机遇。

5. ▍新能源：政策推动分布式规范发展，风电装机需求将迎明显复苏。

6. 光伏：《关于加强分布式光伏发电安全工作的通知（征求意见稿）》政策出台，有利于工商业分布式光伏和户用光伏向更加规范的方向发展，预计市场份额将进一步向龙头企业集中，安全规范有利于逆变器价值量的提升。

7. 随着近期产业链价格松动下行，叠加年底旺季装机迎来加速放量，预计国内光伏全年装机将达50GW以上，2022年光伏供应链压力有望稳步缓解，行业回归降本增效主干道，同时在“双碳”政策支持力度加大、光伏项目经济性提升的驱动下，预计行业需求有望迎来加速增长，重点推荐光伏硅料、胶膜、组件、逆变器和设备等环节优质公司。

8. 风电：风电大型化降本路径明确，将撬动新增需求持续放量，预计国内2021年全年风电装机约40GW。

9. 2021Q1-3国内风电招标规模超40GW，预计2021年全年将达55GW左右，预示2022年国内装机有望快速复苏。

10. 海上风电年底或将进入招标季，大型化加速，成本下降有望超预期，部分项目或已具备平价初步可行性，有望支撑2022年装机需求保持相对稳定。

11. 风电龙头公司凭借技术、规模和成本等优势，成长性有望进一步强化。

12. ▍电气设备：十月电力数据公布，用电量持续高位，电源电网投资反弹。

13. 截至2021年10月的主要电力数据已相继公布，其中，电源基本建设投资完成额为3628亿元，累计同比+4.52%；电网基本建设投资完成额为3408亿元，累计同比+1.10%；全社会用电量累计值为6.83万亿千瓦时，累计同比+12.20%。

14. 经历了9月的大规模保电措施后，电源及电网投资增速均在10月有所反弹，电网投资增速由负转正；用电量增速维持在两位数以上，预计2021年全年用电量有望实现超6000亿千万时的绝对量级增长，创历史新高。

15. 在电能替代背景下，用电量绝对量级的持续高位增长有望利好“十四五”期间电源及电网投资进入高景气状态，建议持续关注电网结构化投资多环节受益龙头级基荷电源建设及改造投资受益标的。

16. ▍风险因素：新能源装机增长不及预期；行业竞争加剧；产业链配套能力受限；产品价格大幅下降；支持政策落地不及预期等；电网投资不及预期；特高压核准节奏不及预期；宏观经济景气度不及预期；工业景气度不及预期；用电增速放缓；国产替代不及预期；原材料价格大幅上涨。

17. ▍投资策略：1）在碳中和目标下，“十四五”期间风光装机中枢有望进一步上行，光伏领域中建议重点关注受益供需格局持续紧张的硅料龙头通威股份、大全能源、新特能源、特变电工，持续强化技术、成本及规模优势的一体化龙头隆基股份、晶澳科技，逆变器环节锦浪科技、德业股份等，胶膜环节龙头福斯特，碳/碳热场优质供应商金博股份及组件串焊机龙头奥特维；风电领域建议重点关注受益于海上风电发展而成长性强化的明阳智能、日月股份、东方电缆等。

18. 2）新能源汽车板块：持续推荐盈利加速改善的充电网运营独角兽特锐德；3）电气设备板块：电源电网投资有望迈入新一轮景气期，电网领域重点推荐受益电网结构化投资明显的国网系科技类龙头国电南瑞、许继电气，建议关注思源电气、宏力达、新风光，电源侧重点推荐多环节受益的国产综合设备龙头东方电气；工控周期轮动下，重点推荐份额持续提升的国产工控龙头汇川技术；我们预计2021年全年用电量同比增速有望超8%，重点推荐具备持续成长空间的国产低压电器龙头正泰电器、良信股份，以及电力EPCO服务商苏文电能。