中信期货-贵金属策略日报：贵金属低位震荡，等待12月议息会议机会-211130

1. 昨日贵金属低位震荡，昨日美债10年利率至1.52%（前值1.48%），实际利率-1.02%（前值-1.07%），通胀预期小幅回落至2.54%（前值2.55%）。

2. 我们认为，当前加息预期已经打满下，通胀预期仍在2.5%以上，可见当前通胀原因并非单一货币现象。

3. 美国目前仍然存在就业缺口，宽松货币有利于其就业恢复。

4. 所以，美国政府更多将采用非货币方式缓解通胀预期。

5. 同时，近期密歇根消费者信心指数从6月85.5持续下落到本月66.8，制造业PMI尽管具有韧性，但从9月66.7下落到近两月59.8，验证通胀高位导致美国经济承压的逻辑，综上，新的基本面逻辑变化要等到12月议息会议后。

6. 预计12月议息会议不会对货币采取任何变化行动，到时加息预期变化或将带来多头机会，此前贵金属将低位震荡。

7. 操作建议：1.鲍威尔言辞变化，近期趋势暂歇，建议区间操作；通胀预期高于2.5%,仍维持近期宽幅波动判断；2.下一次趋势变化或在12月议息会议。

8. 风险因子：1.欧佩克增产变化；2.美国释放战略原油储备，带来短期冲击。