兴业证券-建筑装饰行业REITs他山之石系列之十八：REITs的特点与其收益的敏感性-211129

1. REITs于1960年起源于美国不动产市场，随后拓展至不同行业和不同国家及地区，美国作为REITs的起源地，相关领域研究水平高、角度新颖，各方面都值得我国借鉴。

2. 这促使我们通过阅读大量文献，陆续将有价值的海外文献呈现在大家面前，这次是我们海外REITs文献分享系列第十八篇。

3. 推荐理由：以前关于REITs收益的研究，考虑的是REITs除了一般的股票市场风险外，是否还系统地暴露在利率风险中。

4. 最近的一份研究报告采用的还是1993年年底的数据系列。

5. 本研究的目的是进一步研究这个问题，从而考虑更多最新的REIT收益率样本是否对股市和利率变化具有敏感性，以及REIT收益率对这两个因素的敏感性在不同的REITs中会有什么变化。

6. 推荐文献主要研究成果：1）虽然REITs可能无法将其业绩与外部因素（如经济和市场条件）完全隔离，但它们可能会影响其在这些条件下的敞口，从而影响其市场风险程度。

7. 2）最小化财务杠杆的REIT可以降低其收益对股市变化的敏感性，自我管理投资组合的公司也可以如此。

8. 3）REIT收益对长期或短期利率变化敏感，但未发现任何证据表明资产配置（权益性不动产与抵押资产）影响REIT对股市或利率变化的敞口。

9. 风险提示：文献中的结果均由相应作者通过历史数据统计、建模和测算完成，在宏观政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。