川财证券-宏观资讯跟踪-211125

　　政策发布
　　国务院常务会议部署完善地方政府专项债券管理，优化资金使用，严格资金监管。会议要求，面对新的经济下行压力，要加强跨周期调节，在继续做好地方政府债务管理、防范化解风险同时，更好发挥专项债资金带动社会资金作用，扩大有效投资，以利扩内需、促消费。（Wind）
　　点评：数据显示，2021年10月，全国发行地方政府债券8761亿元。其中，发行一般债券2320亿元，发行专项债券6441亿元。进入下半年后，我国专项债发行开始提速，按照财政部“2021年新增专项债券额度尽量在11月底前发行完毕”的要求，目前新增专项债发行速度显著低于预期。会议提出加快今年专项债剩余额度发行，做好支出管理，力争在明年初形成更多实物工作量。
　　专项债券与基建投资相关性不断提升，土地出让收入、城投债、PPP、非标等重要资金来源收缩，专项债对基建的重要性逐渐提升。专项债一直以来都发挥着稳投资、扩内需、补短板等重要作用。当前经济增长压力增加，需要专项债发挥效能，助力基建逆周期调节效应。
　　重点宏观动态
　　1.今年自10月份以来，电煤供应水平大幅提升，供煤较去年同期增加超过30%，持续大于耗煤，电厂存煤快速回升。11月份中下旬以来，电煤消耗有所增加，但日均供煤达到860万吨，最高达到943万吨历史峰值，日均供煤大于耗煤近200万吨，电厂存煤继续快速增长。11月23日全国电厂存煤已达到1.47亿吨，其中国网区域电厂存煤已超过去年同期水平。预计今年11月底电厂存煤或将全面超过去年同期，达到历史最高水平，今冬明春发电供暖用煤得到有力保障。（国家发改委）
　　2.财政部公布数据显示，1-10月，国有企业利润总额38250.4亿元，同比增长47.6%，两年平均增长14.1%。其中中央企业25326.5亿元，同比增长44.0%，两年平均增长14.2%：地方国有企业12924.0亿元，同比增长55.3%，两年平均增长13.8%。（财政部）
　　风险提示
　　疫情变化
　　货币政策变化
　　债务风险