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申万宏源-基金经理研究系列报告之十五:博时基金过钧,基本面至上的价值投资,擅长各类资产的估值比较-211126

上传日期:2021-11-26 23:45:24  研报作者:蒋辛,邓虎  分享者:peiyuan   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:风险高收益品种,卖出高风险低收益品种。在股票投资中,秉承追求高性价比的价值成长股的投资理念,寻求风险与收益的高性价比,对于看好的股票中长期持有,低换手率。净值表现:博时信用债券管理以来在二级债基中收益率排名第一,且累计收益高于偏股基金指数与沪深300指数,波动也相对更低,也是唯一的一位运作。”

1. 本期投资提示:博时基金过钧:1995年起先后任职于上海工艺品进出口公司、德国德累斯顿银行上海分行、美国Lowes食品有限公司、美国通用电气公司、华夏基金固定收益部。

2. 2004年开始担任公募基金经理,投资经验超过17年。

3. 2005年加入博时基金,历任固定收益部副总经理,兼多类产品的基金经理。

4. 现任公司首席基金经理(混合资产投资,总经理助理级)兼博时信用债券、博时新收益混合等产品的基金经理。

5. 目前过钧先生共管理3只产品,规模合计95.17亿元。

6. 投资框架:基本面至上,价值投资,认为大类资产配置才是投资业绩真正来源。

7. 在各大类资产之间配置,选择低风险高收益品种,卖出高风险低收益品种。

8. 在股票投资中,秉承追求高性价比的价值成长股的投资理念,寻求风险与收益的高性价比,对于看好的股票中长期持有,低换手率。

9. 净值表现:博时信用债券管理以来在二级债基中收益率排名第一,且累计收益高于偏股基金指数与沪深300指数,波动也相对更低,也是唯一的一位运作十年且年化收益超过10%的二级债基基金经理。

10. 同时目前也管理了偏权益的博时新收益,博时新收益后期基本采用高仓位的方式运作,波动也相对更大,但2021年的收益已经超过20%,大幅跑赢偏股基金指数。

11. 投资风格:大类资产配置能力出色,在纯债、转债以及二级股票中均有擅长,是市场中少有的平衡型选手。

12. (1)灵活运用转债与纯债类资产,2014年提高转债的配置比例,2015年-2016年几乎清仓转债为基金组合控制回撤,2018年年底开始加大转债配置比例,为组合收益贡献明显;2018年以配置金融债与国债为主,及时抓住利率债的投资机会;(2)股票投资在行业上做大颗粒度的调整,同时擅长多个板块的选股,例如金融、周期、制造等板块;重仓股的选股能力突出,且持股周期较长,为组合贡献较高收益;(3)转债以金融债配置为主,同时看重转债的性价比与正股的质地;(4)从收益拆分结果看,二级股票与转债贡献主要收益,在市场环境较好的背景下,善于把握二级股票与转债的投资机会,为组合增厚收益。

13. 风险提示及声明:本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息,可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差;此外,基金管理人的历史业绩与表现不代表未来;指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响,存在一定波动风险;本报告不涉及证券投资基金评价业务,不涉及对基金产品的推荐,亦不涉及对任何指数样本股的推荐,请详细阅读报告风险提示及声明部分。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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