西南证券-鲁商发展-600223-福瑞达生物引入战投，赋能化妆品业务发展-211125

1. able_Summary事件：11月25]日公司发布公告称，公司全资下属公司福瑞达生物于9月24日在公开挂牌增资扩股引入战投，于11月23日挂牌期满，本次投资方为南通招华贰号新兴产业投资基金合伙企业、广西腾讯创业投资有限公司、杭州众达源企业管理合伙企业、济南动能嘉福投资合伙企业、上海众源二号私募投资基金合伙企业等五家公司组成的联合购买体。

2. 此次增资战投认购不高于16.90%，员工认购不高于0.68%。

3. 拓宽融资赋能化妆品业务，员工持股激发获利活力。

4. 若此次增资顺利实施，福瑞达生物股权比例可能变为由鲁商发展、战略投资者、员工分别持股82.42%、16.90%和0.68%。

5. 本次投资方组成的联合购买体中，包含招商、腾讯、壹网壹创、山东及上海国资背景，投资者背景多元化，资金实力雄厚，能够为公司带来差异化的资源，赋能公司化妆品业务发展。

6. 同时员工持股也能充分释放员工活力，激发员工积极性。

7. 打造大健康生态，化妆品成公司重要增长点。

8. 公司实施生物医药和生态健康产业双轮驱动，2021年前三季度公司化妆品板块收入9.9亿元，同比增长175%，在总营收中的占比达到15.6%，毛利率63.2%，成为公司业绩增长的重要来源。

9. 公司化妆品业务以玻尿酸护肤为核心构建完善品牌矩阵，旗下拥有颐莲、瑷尔博士、善颜等11个品牌，核心品牌颐莲为玻尿酸类护肤产品开创者。

10. 公司积极拓展线上销售渠道，采用CPS推广等多种新型营销方式，聚焦主推产品，其中颐莲和瑷尔博士两大主品牌的销售快速增长，前三季度瑷尔博士实现营收4.88亿元，同比增长超过400%，颐莲实现销售收入4.27亿元，同比增长超过120%，双十一期间颐莲、瑷尔博士联袂破亿，爆品玻尿酸喷雾总销售量突破196万瓶，同比增长227%。

11. 公司将围绕“玻尿酸+”产品理念不断推新，向高端化妆品布局，不断深化产品技术优势，未来收益有望持续提升。

12. 盈利预测与投资建议。

13. 预计2021-2023年公司归母净利润分别为6.94/8.15/9.49亿元。

14. 考虑公司化妆品业务有望快速发展，成为公司新的业绩增长点，维持“持有”评级。

15. 风险提示：房地产行业政策调控风险；医药和化妆品市场需求波动风险。