“摘要:,显示资产质量仍在快速改善通道中。扩张战略持续加速。一方面,Q3贷款总额同比增长21.0%,增速环比提升2.9pc。贷款投放带动总资产增速环比提升1.3pc至14.7%,基本达到15%的既定目标。另一方面,城区贷款占比较Q2提升了0.9pc至15.7%,城区业务仍在快速扩张当中。风险提示:。” 1. 投资要点:投资建议:维持苏农银行2021-2023年净利润增速预测18.13%/18.53%/18.53%,对应EPS为0.62/0.74/0.88元,BVPS为7.16/7.72/8.38元。 2. 维持苏农银行目标价6.46元,对应2021年0.90倍PB,维持增持评级。 3. 营收增速相对一般。 4. 苏农银行Q3单季营收增速为2.8%,环比下降1.6pc,主要的拖累因素在于:①净息差同比收窄幅度扩大;②非息业务阶段性加大投入增加成本;③投资收益对营收贡献有限。 5. 我们认为这是扩张战略实施过程中的必经之路,短期的成本提高、收入放缓,也是在为之后的业绩增长蓄力。 6. 目前扩张战略正在有序快速推进,预计收入端的改善也并不遥远。 7. 整体经营质量继续改善。 8. 盈利方面,Q3单季净利润增速为18.2%,环比下降7.6pc,使得累计净利润增速维持在17.5%的位置。 9. 不良方面,不良、关注贷款均分别实现双降,且拨备水平在信用成本较低的同时仍显著提升,显示资产质量仍在快速改善通道中。 10. 扩张战略持续加速。 11. 一方面,Q3贷款总额同比增长21.0%,增速环比提升2.9pc。 12. 贷款投放带动总资产增速环比提升1.3pc至14.7%,基本达到15%的既定目标。 13. 另一方面,城区贷款占比较Q2提升了0.9pc至15.7%,城区业务仍在快速扩张当中。 14. 风险提示:区域信用风险爆发;战略推进不达预期。
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