国泰君安-密尔克卫-603713-2021年三季报点评：Q3业绩符合预期，股权激励推出-211102

1. 投资要点：维持“增持”评级。

2. 维持21-23年EPS预测为2.47/3.46/4.91元。

3. 考虑公司成长性，给予22年40倍PE，维持目标价为138.50元，维持“增持”评级。

4. 公司业绩符合预期。

5. 2021前三季度，公司实现营业收入59.50亿元（同比+149.38%），实现归母净利润3.01亿元（同比+42.64%），其中21Q3实现营业收入24.88亿元（同比+176.29%、环比+23.27%），实现归母净利润1.18亿元（同比+66.90%、环比+11.20%）。

6. 公司21年Q3业绩同比上涨的主要原因是随着公司全国布局完善以及综合服务能力提升，公司运输、仓储及贸易业务实现快速增长。

7. 发布2021年股权激励计划。

8. 本激励计划涉及的激励对象共计92人，首次授予的股票期权的行权价格为95.86元/股。

9. 本激励计划拟授予激励对象的股票期权为591.89万份。

10. 首次授予的股票期权的业绩考核目标为：以2020年净利润为基数，2021年、2022年、2023年、2024年净利润增长率不低于35%、76%、125%、188%。

11. 化工物流行业发展空间大，专业化是大势所趋。

12. 根据中国物流与采购联合会危化品物流分会统计，目前国内第三方物流市场规模达6000亿元且行业集中度低，公司成长天花板高。

13. 随着化工园区一体化发展和安全环保政策加强，化工物流专业化是大势所趋。

14. 风险提示：并购资产顺利运营的风险、发生安全事故的风险。