中信建投-电气设备行业动态：美国季度初出口国内供给不足，10月电车销量环比持平-211125

1. 事件：美国新能源汽车注册量公布2021年10月美国乘用车整体销量110万辆左右，同比-22%，环比+5%；新能源汽车销量5.6万辆，同比+68%，环比持平，渗透率为5.0%，环比-0.3pct；其中纯电动车销量3.8万辆，同比+47%，环比-6%；插电混动车销量1.8万辆，同比+141%，环比+15%。

2. 本月美国新能源车销量环比持平，渗透率环比下降0.3pct至5%的主要原因系：特斯拉MY、M3销量环比分别下降25%、10%，拖累电车整体销量。

3. 本月特斯拉MY销量1.5万辆，环比下降25%；M3销量0.9万辆，环比下降10%，主要是由于美国弗里蒙特工厂本月供货欧洲，内销减少、供给不足。

4. 剔除特斯拉影响后，其他新能源车型销量环比+20%，贡献渗透率环比增加0.4pct，仍处于上升趋势，需求强劲。

5. 本月美国插混销量环比+15%，占比提升4pct至32%，主要系：1）特斯拉季度初扰动拖累纯电：纯电销量受特斯拉内销减少影响，销量环比减少0.2万辆，扰动下衬托插混更加强势；2）多款新车型放量带动插混销量提升：本月插混受益于9月新上市的起亚Sorento、现代SantaFe、现代Tucson于10月大幅放量，销量环比+15%，以上车型均为SUV，合计带来1.8K销量增量，覆盖75%以上的插混增量，弥补特斯拉季度初走弱的同时，带动新车型销量占比回升至21%。

6. 缺芯影响式微，美国通用12家北美工厂11月全部复产。

7. 本月美国芯片供应仍然一定程度上短缺。

8. 日前通用汽车发布公告表示自今年2月以来受到芯片短缺影响的12家北美工厂将从11月1日开始全部投产，意味着缺芯影响式微，预计11月乘用车与新能车增幅可观。

9. 产品+政策双轮驱动，预计2021年美国新能源汽车63万辆。

10. 今年以来美国新能车销量保持同比高增态势，渗透率不断上升，主要受：1）电车产品力驱动，包括优质的新款和经典款车型；2）政策端驱动，拜登政府设定美国2030年零排放汽车销量占比50%的目标，并提出新的汽车排放规定，预计美国全年销量达63万辆，同比翻倍。

11. 投资建议持续推荐优质国产锂电材料海外供应链高弹性受益标的，建议重点关注进入LG化学、SKI等美国主要电池企业供应链的恩捷股份、天赐材料、璞泰来、星源材质、中伟股份、芳源股份等，继续推荐电池龙头、亿纬锂能。

12. 风险提示美国新能源汽车产销不达预期风险。