华融期货-豆粕日评：豆粕震荡偏弱运行-211125

1. 行情回顾主力资金继续向远月移仓，高位追涨动能仍显不足，今日豆粕主力M2201报收3213元/吨，跌幅0.83%，-27元/吨；今日开盘价3260元/吨，最低价3201元/吨，最高价3265元/吨；成交量536637手，持仓量764919手，增仓-38818手.后市展望国际市场，美豆收割基本结束，目前市场的关注点已转向美豆需求和南美大豆生产。

2. 巴西大豆开局良好，目前机构评估的播种进度已经超过八成，明显高于常年水平，南美大豆提前上市的概率增加，包括中国买家在内的国际进口商放缓美豆采购节奏，转向购买更具竞争力的南美大豆，一定程度上会削弱美豆出口需求。

3. 国内市场，上周国内大豆压榨量有所下滑，豆粕产出减少，加上饲料养殖企业提货基本保持平稳，豆粕库存止升转降。

4. 国内饲料配方调整方案实施以来，猪鸡饲料中玉米和豆粕减量替代效果明显，从而削弱了需求端对豆粕价格的支撑力度。

5. 总体，预计豆粕短期震荡走势。

6. 技术上M2201合约关注3270一线压力位置，后续重点关注美豆出口情况、南美大豆生长情况、国内大豆进口及压榨情况。