中信期货-贵金属策略日报：11月议息会议纪要公布，贵金属或形成支撑-211125

1. 摘要：昨日贵金属继续回撤。

2. 昨日美债10年利率至1.64%（前值1.67%），实际利率-0.97%（前值-0.95%），通胀预期返升至2.61%（前值2.62%），通胀预期始终2.6%以上。

3. 昨日初申失业金人数下破至19.9万人，但考虑劳动参与率仍未确认上升，所以对货币政策决策影响有限。

4. 同时，公布11月初美联储议息会议纪要，其中显示，美联储官员认为通胀或更持久，但仍维持暂时的判断，并认为150亿美元/月缩减规模适当。

5. 但当通胀持续异常，会采用加息的方式抑制。

6. 我们认为，当前加息预期已经打满下，通胀预期仍在2.6%以上，可见当前通胀原因并非单一货币现象。

7. 货币纪要也显示，针对供应链问题，美联储需要更多时间观察，150亿美元/月规模，可以做到缩减同时，维护就业缺口与通胀观察的平衡性。

8. 综上，我们认为，接下来贵金属会维持低位震荡，新的变化或在12月议息会议。

9. 如果市场对鲍威尔连任发言产生误读，其维持货币政策一惯性，那么通胀来源多样，以及通胀在明年上半年的持续性将使贵金属获得支撑，重新出现反弹。

10. 操作建议：1.鲍威尔言辞变化，近期趋势暂歇，建议区间操作；通胀预期高于2.6%,仍维持近期宽幅波动判断；2.下一次趋势变化或在12月议息会议。

11. 风险因子：1.欧佩克增产变化；2.美国释放战略原油储备，带来短期冲击。