首创证券-长春高新-000661-公司简评报告：股份回购叠加股权激励，彰显公司未来发展信心-211124

　　长春高新(000661)
　　核心观点
　　事件： 11 月 23 日，公司发布关于回购公司股份方案、关于持股 5%以上股东及部分董事,监事,高级管理人员增持公司股份计划的实施进展、董事,高级管理人员股票激励基金管理办法等多条公告。
　　点评：
　　股份回购彰显信心，股权激励利好公司未来发展。 11 月 23 日，公司发布公告称拟使用自有资金不超过人民币 6 亿元，以不超过人民币 400 元/股的回购价格通过集中竞价方式回购公司 150 万股股份，占公司总股本的比例为 0.37%，公司回购股份将全部用于后期实施公司及子公司核心团队股权激励。公司股票激励基金管理办法发布，按照考核净利润相对上一年的增长幅度，按一定比例采用超额分段、累积的方式提取股票激励基金，最低要求达到 10%，足额提取需达到 25%及以上。通过将公司利益与核心团队利益进行绑定，激发团队积极性，利好公司的长远发展。同时公司持股 5%以上股东金磊先生于 11 月 23 日增持 91,300 股，进一步彰显了对公司长期价值认可及对公司未来发展的信心。
　　公司业绩持续高速增长，未来增长动力充足。 前三季度，公司营收同比增长 28.75%，归母净利润同比增长 39.25%，扣非归母净利润同比增长43.07%，公司业绩继续维持高速增长。未来生长激素业务有望随着新的适应症获批、成人市场的拓展以及长效水针占比的提升继续放量；疫苗业务有望逐渐消除疫情带来的影响，同时随着重磅产品疱疹减毒活疫苗上市（预计 2022 年）和冻干人用狂犬疫苗（Vero 细胞，预计 2021 年年底到 2022 年间）恢复生产，公司业绩将实现进一步增长。
　　盈利预测：我们预计 2021-2023 年，公司营收分别为 117.0/154.7/196.0亿 元 ， 分 别 同 比 增 36.5%/32.1%/26.7% ； 归 母 净 利 润 分 别 为42.3/56.8/72.9 亿元，分别同比增 38.9%/34.2%/28.4%。最新收盘价对应PE 分别为 28/21/16 倍，公司为我国医药核心资产之一，生长激素龙头企业，当前估值已经极具配置价值，维持“买入”评级。
　　风险提示：集采等政策风险，产品单一风险，生长激素竞争加剧风险，研发失败风险。