中信期货-贵金属策略日报：鲍威尔连任后言辞转向，贵金属继续下行-211124

1. 昨日贵金属继续回撤。

2. 昨日美债10年利率至1.67%（前值1.63%），实际利率-0.95%（前值-0.98%，通胀预期返升至2.62%（前值2.61%）。

3. 近日价格变化主要来自拜登确认鲍威尔连任后，鲍威尔措辞发生变化。

4. 鲍威尔声称，通胀维持高位的话将会给美国家庭带来损失，尤其是那些无法应付日益高涨的食品、住房和交通等必需品成本的家庭。

5. 我将使用美联储的工具来帮助就业和支持经济，对抗快速上涨的消费者价格，并防止更高的通胀变得根深蒂固。

6. 这使得市场对保就业缺口、忍通胀的预期变更为就业缺口观望，全力应对通胀的思路。

7. 我们认为，当前美国通胀主因有三：物流、能源、劳动力结构。

8. 之前鲍威尔发言，只有在劳动力结构确认发生永久变化的情况下，美联储才可能选择加息。

9. 当前变化，应是为了应对拜登的支持率问题。

10. 因此短期多头情绪破坏，建议回避。

11. 但是，考虑到近期原油、鲍威尔变更措辞叠加下，通胀预期仍在2.6%以上，而加息预期当前已经打满，目前仍未到我们转变思路的时候。

12. 操作建议：1.鲍威尔言辞变化，近期趋势暂歇，建议区间操作；通胀预期高于2.6%,仍维持近期宽幅波动判断；2.下一次趋势变化或在12月议息会议。

13. 风险因子：1.欧佩克增产变化；2.美国释放战略原油储备，带来短期冲击。