中信建投-新能源行业每周观察：刚柔并济、海陆共进，直流输电开启新时代-211121

1. 行业投资策略新能源汽车：监管升级，锂电技术指标门槛提升推动行业格局优化。

2. 工信部《锂离子电池行业规范条件（2021年本）》（征求意见稿）发布，相比上一版本全新增加锂电级材料的技术指标考核要求。

3. 现有主流5系产品有望陆续被高镍路线取代。

4. 判断此政策对抑制材料、电池产能无序扩张意义重大。

5. 贸然进入本领域，而未做好技术准备的企业可能面产品性能不符合监管要求，从而直接丧失市场竞争力的可能。

6. 利好三元高镍、龙头铁锂和磷酸锰铁锂。

7. 推荐标的：华友钴业、容百科技、振华新材、芳源股份、长远锂科、中伟股份、德方纳米、富临精工等。

8. 光伏风电：2021年1-10月全国光伏新增装机量29.31GW，同比增长34.02%；10月全国光伏新增并网容量为3.75GW，同比减少10.07%。

9. 截至2021年10月底，风电装机3亿千瓦（其中，陆上风电和海上风电分别为28518和1445万千瓦），1-10月风电装机容量同比增长30.4%。

10. 近期，美国恢复双面组件关税豁免权，并下调201关税税率，有助于国内光伏组件企业加速开拓美国市场，头部组件企业、光伏玻璃等有望受益，推荐标的：隆基股份，运达股份、大金重工、晶澳科技、天合光能、福斯特、福莱特、阳光电源、固德威，中信博等。

11. 电力设备：电网投资在“十四五”将结束下跌重回增长，但整体看难有大幅度提升，应淡化总量重视结构。

12. 我们认为结构性变化的核心在于直流输电将大规模起量，在柔性直流技术加持下，直流输电能够解决风电、光伏大规模送出和并网问题。

13. 在特高压混合直流、柔直背靠背以及深远海上风电送出三大应用场景共同驱动下，预计“十四五”期间直流输电工程总投资规模将达到4000亿以上（部分由发电企业投资如深远海上风电送出工程），其中换流阀、IGBT、晶闸管等五年市场总需求在450亿元，为产业链公司带来充足弹性，看好派瑞股份、许继电气、时代电气、国电南瑞、中国西电、中天科技等。

14. 工业控制：10月中国规模以上工业增加值同比+3.5%，较前值3.1%上升0.4pct，环比+0.39%，较前值0.05%上升0.34pct。

15. 随着能源保供稳价政策持续推进，部分能源产品供给偏紧状态得到改善，10月同比增速年内首次回升。

16. 其中高技术制造业增加值同比+14.7%；新能源汽车同比+127.9%；传统制造业需求相对稳定，其中电气机械和器材制造业同比+5.3%。

17. 伴随传统制造业升级转型，新能源汽车、锂电设备等高景气度的新兴高技术制造业将有望带动工控产品需求，建议关注制造业细分赛道龙头宏发股份、汇川技术（机械）、星云股份等。

18. 风险提示光伏新增装机不及预期、限电改善不及预期等；电动汽车产业链价格降幅超预期的风险；光伏、风电装机不达预期的风险；电网投资不达预期的风险等。