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西南证券-2022年宏观经济展望:风展红旗如画-211123

上传日期:2021-11-23 23:45:31  研报作者:叶凡  分享者:skyskyzoe   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:回落。“以我为主”与“托底经济”的政策组合拳:2022年,后危机时代的政策特性将凸显,跨周期调节及前期蓄力之下,积极财政基调延续,赤字率回落,预算内支出和专项债有望加力。货币政策提倡以稳为主,灵活适度,更加强调独立性,美联储加息进程对国内影响可控,预计2022年仍将保持流动性合理充裕,增强。”

1. 正常化时代来临,经济增速向潜在增长率回归:2022年经济增速将以潜在增长率下限作为目标底线,实际运行中有望达到5.5%左右,分季度来看,同比增速前低后高,单季最高将突破6%。

2. 乐观估计社消总额名义增速有望达到8.2%左右;三大投资中,制造业投资依然会保持较快增长,基建投资增速值得期待,房地产投资将为经济增长做出一定正向贡献,预计固定资产投资增速约为6.8%左右;进、出口增速或都将出现较为明显的回落。

3. “以我为主”与“托底经济”的政策组合拳:2022年,后危机时代的政策特性将凸显,跨周期调节及前期蓄力之下,积极财政基调延续,赤字率回落,预算内支出和专项债有望加力。

4. 货币政策提倡以稳为主,灵活适度,更加强调独立性,美联储加息进程对国内影响可控,预计2022年仍将保持流动性合理充裕,增强信贷总量增长的稳定性,上半年较下半年宽松弹性或将更大。

5. 热点领域聚焦:双碳推进、高端制造、智慧农业:“双碳”目标下新能源行业已进入加速发展期,建议重点关注氢能等;大趋势上,制造业向高端化、智能化、绿色化发展,重点关注与数字化、智能化相关的制造业;随着粮食安全的战略地位不断提升,对于亩产量的要求也将提高,建议重点关注种业、智慧农业。

6. 全球复苏节奏分化加快,疫后新周期开启:美国经济仍在复苏中,但供应链短缺及通胀攀升问题较严峻,2021年末Taper对市场整体影响有限,出于对目前经济及中期选举的考虑,加息或在2022年底左右;“瘦身版”财政刺激法案出台,2022年也将逐渐发力;欧洲方面,2022年经济复苏放缓态势或更明显,通胀及供应链将对经济形成扰动,同时,需密切注意其与美国的政策差;日本消费复苏不力且出口替代较高,政策将持续宽松,新兴市场国家经济恢复压力较大。

7. 大类资产配置:资产价格走势与结构性配置机会:2022年世界经济延续复苏态势,但节奏分化加剧,大宗商品短期仍在高位,中期或将趋于回落。

8. 2022年全球央行政策转向或开启,并需防范全球债务问题带来的潜在风险。

9. 我们建议采取N+1的多元配置策略,全年超配权益类资产,同时分阶段动态调整。

10. 从机会关注度来看,权益类资产>债市>黄金>实物资产>汇市。

11. 风险提示:全球通胀超预期,货币政策转向超预期,地缘政治风险。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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