东吴证券-环保工程及服务行业周报：2000亿元专项再贷款支持煤炭清洁高效利用，高耗行业能效标准引领节能降碳改造-211121

1. 重点推荐：天奇股份，高能环境，光大环境，英科再生，百川畅银，洪城环境，瀚蓝环境，碧桂园服务，宇通重工，龙马环卫，中再资环建议关注：伟明环保，绿色动力，三峰环境，绿城服务，中国天楹，海螺创业设立2000亿元煤炭清洁高效利用专项再贷款，鼓励传统能源清洁转型。

2. 11月17日，国务院常务会议决定设立2000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，推动绿色低碳发展。

3. 1）支持领域：按照聚焦重点、更可操作的要求和市场化原则，专项支持煤炭安全高效绿色智能开采、煤炭清洁高效加工、煤电清洁高效利用、工业清洁燃烧和清洁供热、民用清洁采暖、煤炭资源综合利用和大力推进煤层气开发利用。

4. 2）贷款方式：全国性银行向支持范围内符合标准的项目自主发放优惠贷款，利率与同期限档次贷款的市场报价利率大致持平，人民银行可按贷款本金等额提供再贷款支持。

5. 央行碳减排支持工具和此次专项再贷款形成政策合力，通过低成本资金支持新能源发展同时鼓励传统能源清洁转型。

6. 发改委发布五大高耗能行业重点领域能效标准，有序推动节能降碳改造。

7. 11月15日，发改委等5部门联合印发《高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平（2021年版）》的通知，界定了石化、化工、建材、钢铁、有色行业相关重点领域能效标杆水平和基准水平，标准自2022年1月1日起执行。

8. 通知指出，要标准引领、合理分类、综合施策、科学有序，推动节能降碳技术改造，切实避免“一刀切”管理和“运动式”减碳。

9. 对标欧盟看国内碳市场发展：两大核心机制初见雏形，碳价长期上行CCER短期看涨。

10. 复盘欧盟碳市场，总量控制和MSR机制为碳价平衡关键，我国碳市场发展与欧盟相似，已具备总量控制&市场调控机制雏形，目前交易规模、覆盖行业提升空间大，碳价远低于海外，双碳目标时间紧任务重，总量收紧驱动碳价长期上行，碳市场释放CCER需求，此前全国CCER备案减排量总计约5000多万吨，历时4年我们预计基本履约，审批政策有望重启，我们预期近期CCER供应稀缺价格向上。

11. 碳中和投资框架及环保产业映射：从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用构建投资框架，碳交易提供有效制度支撑。

12. 从环保视角来看，1）能源替代：前端能源结构调整，关注环卫新能源装备及可再生能源（垃圾焚烧等）替代需求。

13. 2）节能减排：中端推动产业转型，关注节能管理&减排设备应用。

14. 3）循环利用：推动垃圾分类、废弃家电/汽车、危废资源化等再生资源循环利用。

15. 4）环境咨询：环境管理提升促使环境咨询需求扩大。

16. 5）碳交易：鼓励可再生能源（垃圾焚烧/生物质利用等）、甲烷利用（污水处理/沼气利用）、林业碳汇等CCER项目发展。

17. 中美合作框架及双碳行动部署下，关注清洁能源、循环经济、甲烷减排。

18. 1）深化清洁能源：【光伏治理】光伏景气度向上，制程污染治理设备需求释放：建议关注仕净科技；【环卫电动化】环卫新能源助力碳达峰，宇通份额提升&盈利领先验证优势：建议关注宇通重工；【垃圾焚烧】垃圾焚烧龙头强者恒强，现金流&盈利改善迎价值重估，重点推荐光大环境；优秀整合能力助力份额扩张，大固废综合产业园降本增效扩张可期：重点推荐：瀚蓝环境；建议关注伟明环保、绿色动力、三峰环境。

19. 2）循环经济发展：【危废资源化】资源化优质ToB赛道，复制雨虹优势再造资源化龙头，重点推荐高能环境；【电池再生】动力电池再生迎长周期高景气，汽车后市场龙头积极布局大步入场，重点推荐天奇股份；【再生塑料】再生塑料稀缺龙头，全产业链&全球布局，技术优势开拓塑料循环利用蓝海，重点推荐英科再生；建议关注海螺系水泥窑协同处置固危废龙头海螺创业；3）增加甲烷减碳目标：【甲烷利用】垃圾填埋气主要由甲烷组成，公司为填埋气发电龙头份额20%，碳减排利润弹性大，重点推荐百川畅银；有机废弃物产沼利用先锋，重点推荐维尔利。

20. 【水务重估】高分红&加速成长，综合公用事业平台价值重估，重点推荐洪城环境；全国性供水龙头，直饮水再造中国水务，建议关注中国水务。

21. 最新研究：政策点评：碳中和顶层设计落实，关注清洁能源&再生资源。

22. 风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期。