宝城期货-动力煤价格有所上涨-211119

　　行情展望：
　　利多因素
　　1. 今年冬季发生拉尼娜现象概率较大， 因此存在冷冬预期；
　　2. 水电替代作用较弱；
　　3. 未来几天将有冷空气， 民用用电需求预计将有所上升；
　　利空因素
　　1. 全国动力煤日产量处于近年来高位， 近期日产量已达 1205 万吨， 且已连续多日供煤量高于耗煤量；
　　2. 电厂存煤 1.29 亿吨， 近一个月以来电厂累库幅度较大；
　　3. 虽然价格已经从此前高位大幅回落， 但距离成本还有较大降价空间；
　　主导逻辑
　　在动力煤供应方面， 目前全国动力煤日产量处于高位， 且随着各项保供政策加速落地， 预计产量仍将继续上升。 需求方面， 能耗双控政策的实施对工业用电量将形成一定的制约。 未来几天将有冷空气， 民用用电需求预计将有所上升。 库存方面， 近十天来环渤海港口大幅累库， 而近一个月以来下游电厂累库同样较为明显， 目前电厂存煤 1.29 亿吨， 已连续多日供煤量高于耗煤量。 发改委引导坑口价格下调至 900 元/吨以下。 期货贴水现货。 总体而言， 建议观望。 关注政策面风险。