光大证券-长春高新-000661-2021年三季报点评：生长激素维持高速增长，研发管线日益丰富-211031

1. 事件：公司发布2021年三季报，实现营业收入82.39亿元，同比+28.75%；归母净利润31.47亿元，同比+39.25%；扣非归母净利润31.60亿元，同比+43.07%；经营性净现金流17.32，同比+2.80%；EPS7.78元。

2. 业绩符合市场预期。

3. 点评：生长激素维持高速增长，新冠疫苗接种影响百克短期业绩：2021Q1~Q3，公司单季度营业收入分别为22.81/26.82/32.76亿元，同比+37.35%/18.88%/31.97%；归母净利润8.75/10.49/12.24亿元，同比+61.21%/36.70%/28.78%；扣非归母净利润8.72/10.49/12.38亿元，同比+60.48%/45.11%/31.46%。

4. 分子公司来看：金赛药业实现收入61.61亿元，同比+50%，实现净利润30.42亿元，同比+53%。

5. 估计主要是生长激素维持高景气度，呈现迅速增长的态势；百克生物实现收入9.45亿元，同比-13%，实现净利润2.33亿元，同比-32%；估计主要是新冠疫苗接种量较大，对常规疫苗的接种产生一定影响，随着后续新冠疫苗接种量逐渐降低，百克生物的业务将逐步恢复正常；华康药业实现收入4.68亿元，同比+11%，实现净利润0.38亿元，同比+9%；高新地产实现收入6.36亿元，同比+1%，实现净利润0.79亿元，同比-37%。

6. 持续推进创新转型，研发管线日益丰富：2021Q1~Q3，公司研发费用5.68亿元，研发费用率6.90%，同比+80.46%。

7. 金赛药业研发的抗CD47金妥利珠单抗于2021.10获得美国FDA孤儿药认定，国内Ia期临床已经在2021.4入组首例受试者；抗IL-1β金纳单抗用于活动性全身型幼年特发性关节炎的Ib/IIa期临床试验于2021.8入组首例受试者，用于痛风性关节炎的Ib/II期临床于2021.5入组首例受试者；抗VEGFR2金妥昔单抗联合阿美替尼用于EGFR基因突变的IV期非小细胞肺癌的Ib期临床于2021.4入组首例受试者。

8. 百克生物的带状疱疹减毒活疫苗的III期临床于2021.4招募完成。

9. 随着研发管线日渐丰富，公司的远期综合竞争力有望持续增强，进入创新驱动增长的新时代。

10. 盈利预测、估值与评级：维持公司2021-2023年EPS预测为9.90/12.44/15.46元，同比+31.54%/25.66%/24.23%，现价对应PE分别为28/22/18倍，维持“买入”评级。

11. 风险提示：新产品研发及推广不达预期，生长激素竞争加剧。