“摘要:11月12日收盘,啤酒、软饮料、乳制品、包装食品、禽畜肉类、食品添加剂与烟草的平均估值分别为35.91x、29.80x、14.83x、19.77x、7.04x、52.76x。行业跟踪:1)乳制品产量增长,原奶价格环比企稳。产量来看,2021年1-9月乳制品累计同比+10.3%,9月同比+1。” 1. 投资要点本周重要事件及点评:1)统一企业中国Q3利润超预期。 2. 公司2021Q1-3净利润14.9亿元,同比-11.6%;其中Q3净利润6.4亿元,同比+3.8%,系因食品业务利润改善、高端产品销售占比提升、成本控制优于预期。 3. 由于公司业绩超市场预期,公告次日(11月11日)公司收盘价上涨14.0%。 4. 2)中粮家佳康10月生猪出栏量同比提升。 5. 2021M1-10,公司生猪出栏量286.2万头,同比+71.5%;其中10月单月26.1万头,同比+13.0%,环比-9.4%。 6. 2021年10月,公司商品猪平均售价12.14元/kg,同比-58.1%,环比+0.7%;生鲜猪肉销量1.8万吨,同比+100.0%,环比+9.8%。 7. 行情回顾及估值水平:本周(2021.11.8-2021.11.12),恒生指数上涨1.84%,恒生必须性消费业上涨0.77%,恒生非必须性消费业上涨2.25%。 8. 本周食品饮料细分板块市值涨跌幅为:烟草(21.16%)>非酒精饮料(3.77%)>农产品(0.13%)>酒精饮料(0.10%)>食品添加剂(-0.31%)>包装食品(-0.51%)>禽畜肉类(-0.70%)>乳制品(-1.99%)。 9. 截至2021年11月12日收盘,啤酒、软饮料、乳制品、包装食品、禽畜肉类、食品添加剂与烟草的平均估值分别为35.91x、29.80x、14.83x、19.77x、7.04x、52.76x。 10. 行业跟踪:1)乳制品产量增长,原奶价格环比企稳。 11. 产量来看,2021年1-9月乳制品累计同比+10.3%,9月同比+1.0%。 12. 因需求及饲料成本同比提升,生鲜乳(原奶)价格11月3日收于4.29元/kg,同比+7.3%;但月环比-0.7%,趋于平稳,下游乳企毛利率压力缓解。 13. 2)生猪、猪肉价格同比大幅下降,环比回升。 14. 2021年11月12日生猪价格17.15元/kg,同比-41.6%,周环比+6.4%,月环比+42.6%;猪肉批发价格24.12元/kg,同比-39.3%,周环比+3.7%,月环比+37.6%。 15. 3)啤酒和软饮料累计产量同比上升。 16. 2021年1-9月啤酒产量累计同比+4.1%,9月同比-5.7%。 17. 2021年1-9月软饮料产量累计同比+11.1%,9月同比-7.0%。 18. 投资建议:波动中寻找优质核心资产,布局具备一定性价比的行业龙头。 19. 1)啤酒板块:处于消费旺季,啤酒龙头持续推进高端化产品,量价齐升。 20. 龙头企业通过提价转嫁原材料等成本压力,并以高端产品树立品牌力,提升毛利率。 21. 2)乳制品板块:龙头企业持续布局高端产品,挖掘低温鲜奶、奶酪等新品提升市占率,加固自身“护城河”;原奶价格涨幅收敛,降低乳企毛利率压力。 22. 蒙牛加强上游产业链及多品类业务布局,利好2025年“再造一个新蒙牛”战略目标的执行。 23. 核心组合包括:蒙牛乳业、华润啤酒、中国飞鹤、农夫山泉。 24. 风险提示:宏观经济增长放缓;行业政策风险;流动性收紧;疫情等外部影响。
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